5月份即将过去，但“红五月”并没有如期而至，股指反而在进入5月份后选择了向下突破，上证指数从月初开盘的1669点最低跌到1506点，跌幅接近10%。尤其是在上周二新股发行市值配售政策这一实质性利好正式出台后，股指也仅仅在当天得以短暂表现后，又重新选择向下盘跌，使前期一直唱多的市场人士大跌眼镜，也令市场多方大感失望。如今市场在跌破前期低点1514点后，又将面临一个重大抉择：是继续向下探底，还是就此反身而上?

　　在回答这个问题之前，我们有必要重新认识一下本轮反弹的起点——前期低点1339点的意义，我们今天将用市盈率来阐述。目前，我国30年期国债的年利率为2.9%，照此测算的市盈率为34.5倍，而同期沪深两市A股的平均市盈率均在40倍左右(据沪深证交所数据)，明显有偏高之嫌，而与34.5倍市盈率相适应的上证指数应为1350点左右，这个信息反映了两个内容：一是目前市场的市盈率已大体接近国债水平，股指虽有下跌要求，但向下空间已不大；二是前期1339点的底部区域应予确认，可以看成是今年上半年的底部。从这一意义上来讲，大盘再创新低只存在理论上的可能。

　　从技术上看，大盘目前所处的区域正是本轮反弹行情的50%的位置，以上证指数为例，即1516点[1339＋(1693-1339)／2]，因此说，即使大盘仍保持着下跌的惯性，但离短期底部已为期不远了，我们估计，在前期上证指数的1478点——1500点区域，大盘将遇到较强的短线支撑。而从上证30指数与深成指来看，这两个指标已经达到了这个区域(上证30指数与深成指的样本量是固定的，因此其指标更具参考价值)，可以说，反弹随时可以来临。另外，上证指数还有一根重要的趋势线值得投资者重点关注，这就是上证指数1996年的低点525点与“5.19”行情的起点1047点之间的连线，它是我国股市上升通道的下轨支撑线，2002年以前从来没有被击穿过，在今年一月份被击穿过一次，目前其位置在1530点附近，已经被再次击穿。但我们认为，由于这条支撑线的地位极其重要(可以说是我国证券市场前十年的生命线)，因此从中短线来看，虽然在本周第二次被击穿，但其意义并不大，相反如果后市大盘近期在向下的过程中能够放量的话，那么当股指探至1478点后，短期反弹即可预期了，但反弹幅度不会很大，也就是100多点，最高不会冲上1600点，其后股指还会围绕着这条线做小箱体运行。

　　从以上技术分析可以看出，大盘在6月份的行情将不会有太大的起伏。这在其他方面也可以得到验证，一方面，随着降税、降息、降佣及本周新股发行市值配售政策的相继出台，市场所能预见的实质性利好政策已基本出尽了，其他能够想到的如再次降息、交易制度改为T＋0等也都是很遥远的事情，因此在2002年剩下的时间里，投资者将不得不度过很长一段没有利好预期的日子；另一方面，截至目前为止，2002年前五个月出台的政策基本都属于市场的预期利好，而市场预期的一些利空因素还迟迟没有和投资者见面，估计在6、7月份里，类似这样的传闻还会在市场上继续出现；另外，还有一条市场外的因素——世界杯，这项活动已成为全世界大多数人的重大节日，当然也包括我国的广大股民，虽然世界杯与资本市场并不直接相关，但其最起码可以暂时将人们的视线从市场上转移出来，这肯定会或多或少地影响市场的走势。

　　因此，我们认为6月的股市将是一个平衡市，既不会大涨、也不会大跌，将仍然维持着小箱体震荡格局，市场多空双方也将暂时偃旗息鼓、休养生息，也许大盘在进入7月份后，才有可能得到变盘的机会。在这一段时间，投资者应保持平和的心态，操作上应以多看少动为主，仓位较轻的投资者可重点关注大盘指标股、蓝筹股等权重股，逢低可少量吸纳。

　　(青岛安信苗建伟)

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！