编者按:昨日大盘再度大幅下挫。在政策面依然向暖,利好消息不断的情况下,大盘如此走势让很多人看不懂。投资者到底在担心什么?大盘若要重新走好,这是不得不面对、不得不化解的问题。

　　基本面:密集增发打击人气

　　三元顾问王雷杰:ST银广夏造假7.7亿元利润的曝光和暂停上市的命运无疑给投资者上了一堂生动深刻的教育课。种种迹象表明,上市公司诚信问题让投资的理念大打折扣,因为近期由于业绩方面原因而接受调查,甚至是被暂停上市资格的上市公司明显在增加。况且东方钽业的中期业绩预警拉响了整个市场的中报警钟,本来2001年年报显示整个上市公司业绩在走下坡路,随着中报业绩预警家数增多,投资者将更加失去投资信心,所以业绩的利淡将一直伴随在大盘左右。

　　另外一个因素是增发,近期市场对上市公司空前密集的增发议案明显增加了厌恶情绪,已到了闻增必跌,谈增色变的地步,而近期海南椰岛等多家增发概念股正是主要的做空源。遥想去年股市暴跌就是由于高密集的高价增发,恶意圈钱形成的负面影响作祟。由此看来,增发将与弱市同行。

　　德恒证券信息研究中心唐冰:有关统计分析显示:1996、1997、1998、1999、2000、2001年6年两市的加权平均每股收益为0.339元、0.344元、0.315元、0.281元、0.249元、0.238元、0.174元,较上一年度的增幅分为:-8.4%、-10.8%、-11.4%、-4.4%、-26.9%。可以明显发现,2001年上市公司的效益滑坡是历年中幅度最大的一年,而且出现加速的趋势。

　　照此计算,2001年度上证综指的跌幅在21%左右,而上市公司的效益滑坡幅度竟达到26.9%。也就是说,上证指数在1600点左右的市盈率水平,竟然与2000年底的2100点市盈率水平相差无几,也即目前的市盈率在60倍左右。而2002年一季度季报显示,上市公司整体业绩滑坡的迹象并未有效遏制。因此,高企的市盈率抑制场内机构的做多动能,也是大盘不涨反跌的原因之一。

　　资金面:新资金何时才入场

　　东方证券研究所薛群:从市场资金面的动向来看,四月下旬以来,引领本轮反弹的强势品种已经彻底退潮。比如以深深房为首的深圳本地股板块、以银广夏为首的问题股板块、以江南重工为首的浦江开发概念股以及以白猫股份为首的复牌板块等等。这批个股的逐步淡出显示了前期活跃资金的逐步离场。并且近期由于市场走势的趋弱,导致了投资者的参与热情已经大不如前,所以成交量无法有效放大。今年沪市的日均成交量为90亿左右,但近期成交量已经长时间位于这个水平之下。这样的成交量是无法穿越1600点以上区域的,毕竟1600点上方半年以来堆积了8000亿成交量。

　　三元顾问王雷杰:从目前的情形看,外围增量资金并没有因新股配售的实施而采取较大的入市举动。尤其是本周三,在前两个交易日连续创出地量水平后,大盘选择向下突破并创出新低,说明连存量资金都有撤离之嫌。

　　我国股市一直都维持着较高的市盈率,而新近发行的新股市盈率屡创新低,基本维持在20倍的低市盈率水平,从而使整体股价重心下移,这是潜在的心理阴影。

　　另外,中国石化、招商银行的二级市场疲软走势也加剧着投资者对于"超级航母"级股票上市的担心,因为如果用市值打中新股,而二级市场定位并不高,甚至跌破发行价,那么会极大地挫伤投资者的申购积极性。

　　技术面:各项指标有待修复

　　德恒证券信息研究中心唐冰:技术面上,各种指标空头排列,量度跌幅未到位。

　　上证指数近期明显受制于10日均线的压制,而且20日、30日及60日均线都是向下的空头排列,在成交量很小的情况下,指数很难突破均线的压制。RSI、KDJ指标在20-50之间徘徊,未能进入50以上的强势区。从形态上分析,大盘在3月中旬--5月初呈对称三角形整理,在5月14日上证指数击穿三角形底边后,其下跌的最少量度为118点(即1693.87-1575.97),从5月13日的底边1618点算起,下跌的支撑位应该在1500点左右。在关心基本面、政策面的时候,技术面因素也不可小视。

　　东方证券研究所薛群:从技术面来看,大盘从4月30日见顶以来,一直运行于下降通道之中,该通道的上轨就是10日均线。至昨日,所有短期均线已经呈现了空头排列并且有发散的迹象,这对大盘是较为不利的。并且,昨日大盘的放量中阴线使得周一、周二的缩量横盘变成了下跌中继形态,显示出大盘短线仍有调整的需求。大多数技术指标昨日再度拐头向下,也提示投资者,在消息面利好兑现之后,新的一轮短线调整已经展开。

　　市场面:后续领涨板块难产

　　德恒证券信息研究中心唐冰:近期大盘成交量缩至地量水平,主要是市场中没有能带动人气的热点板块,涨幅板上超过5%的股票寥寥可数。白猫股份、都市股份和商业网点疯狂之后的暴跌使得小盘股和上海本地股行情复归平静；外资并购概念股只溅起点点浪花,未能形成有力量的浪潮；受ST银广夏等的影响,今年以来一直最活跃的低价重组股、ST股票也低迷不振。

　　前些天投资者寄予期望的科技网络股也令人大失所望。以深科技、厦门信达、诚成文化、新宇软件为代表的科技网络股,借助美国NASDQ市场科技股的反弹而点燃了星星之火,使投资者产生美好遐想。但"配售利好"公布之后,科技股还是摆脱不了"见光死",技术形态出现头部迹象。于是希望变成失望,使得科技网络股的下跌成为仅次于"增发概念股"的另一下跌动力。

　　三元顾问王雷杰:从热点板块分析,近期盘面热点明显匮乏,一旦形成也成交稀少,无法形成足够的后劲。而且从另一个侧面考虑,以深科技为首的科技股近期纷纷见顶回落,不免有借利好出货之嫌。在这种思维向外扩散的影响下,下一个龙头品种的力度和强度势必更加疲弱,这也是近期无法形成核心龙头板块的原因,盘面之中更多的是单边下行的遭打压股,使得市场人气再度冷却下来。

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