北京首证研发部

　　经过连续两天的缩量调整后，大盘再度出现了破位下跌走势，沪指创出了此次调整行情的新低，进一步拓展了后市的调整空间，K线组合的弱势格局清晰，近期行情将继续向下寻求支撑。

　　精伦电子拉开了新股配售工作的序幕，顺应广大投资者的愿望，这次配售采取了100%的全额配售方式，同时考虑到管理层对证券市场的扶持态度及目前的市场情况，我们可以预计，今后一段时间内，多数新股的发行还是会采取全额配售方式，平心而论，在市值配售方面，管理层该做的都做了，但是大盘还是继续盘跌向下，这又是为什么呢？

　　事实上，新股配售政策在3月份就已经明朗，大盘还一度在该消息刺激下展开了短线的上攻行情，该消息已经在市场中得到了一定程度的消化，市场普遍预期新股配售政策会在4月份正式实施，但迟迟未见动静，就在这耐心的等待过程中，配售政策的利好作用也在逐步地消退，也就是说，利好消息已经得到了市场的提前消化。当市值配售政策正式实施的时候，该政策的真正效果已经没有预期得那么强大了。

　　换一个角度，我们来看新股配售政策出台的时机，5月中旬大盘跌破了收敛形态的下边沿支撑，大盘的技术形态被破坏，就在这时候管理层出台了新股配售细则，固然从一个侧面反映了管理层对证券市场的呵护态度，但证券市场的运行有自身的规律，当行情打破原来的运行格局而刚形成新的运行趋势时，政策消息能够改变行情的运行速率，却不能改变行情的运行趋势，大盘近日在利好消息刺激下展开的小幅反弹只是回补了前期的缺口而并没有有效收复1600点整数关，我们只能将近日的反弹走势看做是对破位行情的反抽过程，随后的继续调整基本确认破位行情的有效性，后市的进一步调整将是行情的必然选择，根据量度测算，我们认为大盘破位后的理论跌幅将在1450点附近，这也是近期利好消息没有化解行情危机，大盘继续盘跌的主要原因。

　　再从近期盘面观察，我们看到：其一，近日的B股行情出现了再度的破位走势，虽然B股市场的容量比较小，但在最近两年行情中B股市场往往充当着A股市场领先指标作用，B股行情的再度破位不可避免地对A股市场产生一定的负面冲击；其二，细心的投资者可以发现，近期新股增发速率明显加快，不仅屡破增发新记录，而且在发行家数、筹资总额上形成远远甩掉配股并直逼首次新股发行的局面，我们也注意到近期公布新股增发消息的股票基本上都受到了市场的无情抛售而出现了深幅的调整，上市公司选择了增发这一途径，但市场却是以脚投票。市场行为的选择有其偶然性，也有其必然性，也许我们可以将中远发展增发后股价获得了短线的强势炒作反映了市场行为的偶然性，但是当新股增发速率急剧加快时，股价的无情下跌将是市场行为的必然选择，我们相信其合理性。新股密集增发引发了市场的反感情绪，投资者无情抛售，增发股深幅下调，牵引大盘重心的下沉，大盘进而继续下探支撑。其三，如果更深入观察，我们可以发现宁沪高速、宝丽华、同仁堂等个股都在近日出现了破位行情，股价随后的杀跌过程非常恐怖，深度介入的主力资金在寻求着筹码的派发过程，而这些资金都是真正意义上的长线资金，那么长线资金的出逃就意味着有相当一批主力并不看好后市行情，所以才选择了筹码的派发，这可能也是无奈的选择，虽然不断有增量资金在关注着证券市场，但长线资金的出逃对市场产生负面影响将是任何投资者都不能忽略的严峻现实。

　　从技术角度分析，沪指在5月中旬就已经跌破了布林线中轨支撑，根据历史经验判断，布林线中轨的失守确定了行情阶段性强弱周期的切换，随着1600点的有效击穿，大盘的调整格局得到进一步的确认，调整将是近期行情的主基调，市场在某种意义上体现出的是系统风险。投资者在操作上尽量采取观望态度，没必要在弱势环境中进行火中取栗操作，适当地休养生息是为了今后更好地战斗。

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