基金经理：陈实；报告日期：2002年5月29日；2002年第36期(总第218期)；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年重新启动日：3月15日；2002年起始资金：180万元；2002年收益率2.29%。股票市值0元，资金余额184.13万元，总值184.13万元，总收益率84.13%。

　　重视期指消息对市场的影响

　　据今日媒体披露，上海期货交易所可望在6月底之前完成期指上市前的各项准备工作。该消息值得高度重视，此显示，期指推出已为期不远，这将对股市产生极大的影响。

　　期指推出后，做多做空都可套利。那么，主力机构首先将会做多还是做空？这个问题十分重要，这决定了期指推出前后的股市走向。

　　我们认为，主力机构会首先选择做空期指。

　　第一，我国长期以来只有做多机制，做多才有赚钱的机会，对于这种单一的套利机制，主力机构早已厌倦和无奈，当出现做空这一崭新的机制后，主力机构会首先尝试做空，以积累经验，尽快掌握这种新机制的盈利模式；

　　第二，目前主力机构套牢较为普遍，而资金极为紧缺，在这种情况下，即使做多也是心有余而力不足。做多需要大量的资金推高股价，而做空只需要现存的筹码即可。很显然，主力机构选择做空期指后，通过狂抛手中的套牢筹码，一方面打压指数而获利，并弥补以前做多的损失，另一方面可获得宝贵的现金，从而达到一箭双雕的效果。

　　所以，期指实施的初期，主力机构会首选做空。有了这种预期，一些仓位过重的机构会在期指真正推出前加紧逃命。实际上，近期股市的下跌主要就是机构争相抛售的结果。而且，一些机构很明显在割肉，这是明智的，以后再割则损失更大。

　　今日，大盘击破前期支撑1529点而创出新低，显示经过近日的短暂企稳后又转入了新一轮的跌势。成交量的萎缩首先说明买气不足，无量空跌往往更为可怕，故只要不放量则不会出现做多行情。

　　在这上凶多吉少的季节里，本基金唯一所做的就是空仓观望。观望和等待也是一种策略。

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