王进

　　证券市场受供求关系的影响非常明显，其他因素都是通过影响场内资金的供求平衡从而对股票或指数产生影响。长城证券研发中心在去年底曾对2002年股票市场的资金供求作了定量分析，结果表明：以证券投资基金、证券公司、私募基金、一般机构企业和个人投资者为代表的5类投资主体“2002年入市资金同比可能不会超过2000亿元，超过该数额的增量资金 的出现将取决于投资者预期的根本变化”。相对年增量资金在2000亿元时，年股票融资额在750亿元时，“市场属弱平衡市”；年股票融资额在1000亿元时，“市场总体偏弱”；年股票融资额在1250亿元时，“市场可能出现比较大的下跌行情”。查询中国证监会的网站我们发现，2002年1~4月市场筹资金额分别为39.87亿元、29.06亿元、165.72亿元和53.75亿元，总计288.4亿元。如果剩余季度按该比例筹资，今年市场筹资额将达到1154亿元。按长城证券研发中心的研究结论，市场处于“总体偏弱”和“可能出现比较大的下跌行情”之间。

　　当然，市场有自我保护能力。通过缩量和下跌来减少资金的流出，同时，佣金的下调也减少了场内资金的消耗。但我们也应该看到，今年上半年市场的活跃程度明显不如往年，因而，流入市场的资金也必将大打折扣。两者相抵，资金面仍捉襟见肘。

　　在资金面本并不宽裕的背景下，市场筹资力度有加大的趋势：3月和4月两市的总筹资额是1、2月总和的3.18倍。随着股东大会的陆续召开，许多上市公司又开始了野心勃勃的增资计划：民生银行(600016)将筹资额大比例提高，深发展(000001)拟进行配股，今日处于跌幅前列的聚友网络(000693)、美罗药业(600297)和明天科技(600091)也是增发惹的祸。与此相对照的是，中关村(000931)宣布暂停筹资计划，该股摆脱近期的疲态高开并小有表现。人心的向背一览无余。

　　对投资者而言，2001年下半年是一场灾难，其中国有股减持、大批公司增发和高市盈率是股指下跌的重要原因。现在国有股减持暂时没有消息，但后两者并没有因为指数下滑而大幅减少，这使我们忧心忡忡。今日宣布增发的聚友网络在大盘相对走好时以跌停报收，后市非系统风险能否进一步扩大，这使我们担心。

　　增发猛于虎。真的希望二级市场在用脚投资投票的同时，还能有其他温和的方法。

　　国信证券

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