基金经理：陈实；报告日期：2002年5月24日；2002年第35期(总第217期)；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年重新启动日：3月15日；2002年起始资金：180万元；2002年收益率2.29%。股票市值0元，资金余额184.13万元，总值184.13万元，总收益率84.13%。

　　主力仍在减仓

　　上周大盘打破近两个月的横盘整理格局后，本周借配售消息向上反弹，但很明显受阻于10日均线，周五不得不再度掉头向下。上周我们说过，除非大盘重返30日均线，否则属有效破位。目前来看，空头市场已得到进一步确认。

　　以前我们曾经分析认为，大盘的中期趋势有两种，一是头肩底，一是双底。现在大盘正处于可能构筑头肩底的位置，但从目前趋势看，头肩底很难形成，而继续下行以构成双底应该是大势所趋。而这也可证实本基金在3月份提出的一种观点：大A浪并未结束，许多市场人士所谓的大B浪其实是A浪4，近期的下跌应属A浪5。由于政策面强调稳定，目前还很难想象大盘会再创新低，故A浪5走出失败形态的概率极大。从时间的角度看，近期股市仍将以调整为主，但六月至七月，大盘会出现真正的A浪大底部。

　　从某程度讲，主力机构的动向决定市场趋势。近期，部分机构减仓迹象是非常明显的。上周“银河系”、“南方系”重仓股出现较大幅度下跌，而本周，像青岛海尔、五粮液、春兰空调等蓝筹股也创出了年内新低，这些由基金和券商共同持有的好股票出现持续抛压，预示主力机构看淡后市。

　　当然，仍有不少机构会坚持抗战，有的是因为无法出逃，只好继续举着杠铃，有的是由于题材未尽，还有炒作机会。实际上，市场永远都有一批资金不甘寂寞，这也给我们带来了盈利机遇。本基金一直看好的深圳本地股便仍有主力资金在兴风作浪。近期大盘连续下跌，但我们看好的深万山、深南光、深圳华强等个股反而创出了年内新高，说明弱市中确实仍有机会。进一步挖掘和把握深圳本地股中的阶段性机遇，仍是本基金近期的一项重点。

　　新股市值配售谈不上利好，近日的跌势证实了我们的这一判断。

　　本基金在上周清仓，是基于在大盘重要支撑位和所持个股的止损位或止盈位跌破后必须实施的一种风险控制，本周的下跌证明该操作是正确的。即使本周上涨，严格执行操作纪律也是必须的，只有这样，才能在股市长久生存。

　　苏福马本周除权，但主力不动，我们自然也不动。

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