万国测评

　　周三点题

　　●周二参加交易的投资者周三悉数套牢，是政策面利好作用不大吗？这是我们关注的第一个问题。第二个问题是为什么这一轮行情以来一路上涨的股票都是跌了4、5年的股票， 象中国凤凰、湖北兴化甚至四川长虹、神马实业这类个股的走势是不是偶然的，这是我们要谈的第二个问题。

　　背景分析

　　背景之一：短线暴跌因为什么？按市值配售正式启动的有关细则披露以后大盘反倒出现了短线快速下跌，原因在哪里呢？首先美国纳斯达克指数的大幅下跌对正在上涨的科技股所形成的压力是非常清楚的；其次，大盘周二涨幅较大，按市值配售的利好已经消化的时间较长，所以再度回到起涨点也是完全合理的；再次，正象证监会有关负责人答记者问说的那样，目前绝大部分投资者都担心，按市值配售以后会有大规模的扩容压力。但在这里我们更愿意重申权威人士的说法，那就是市场扩容不仅取决于整体供求状况，而且取决于上市公司的发行条件，与二级市场按怎样的方式认购新股没有必然联系，在这里我们注意到管理层还是非常关注证券市场整体供求状况的，但同时也注意到由于去年下半年扩容速度较慢，甚至停顿，因此后一段时间适当地加大扩容力度是在所难免的，但如果大盘象目前这样一路低迷，估计还会根据市场的总体供求状况进行一定程度的调解。还有一点也很重要，既然5月20日按市值配售正式启动，那为什么22、23日还有新股发行是不按市值配售的，我们是非常知道其中原因的，那是因为这些上市公司招股说明书公告在前，《补充通知》公告在后，但一般的市场投资者对此无法理解。周三又有不少投资者全线出货，去申购两家新股，但我们认为非常有可能这是新股最后不按市值配售的新股。考虑到短线资金的退出，估计周四将可能见底。另外，大盘5日均线附近应该还有争夺，短线市场还有比较大的可塑性，特别是个股仍将会比较活跃。

　　背景之二：97、98年开始长线下跌的品种已经出现转机。有心的投资者一定注意到这样一个事实，首先是湖北兴化创出了新高，翻了一倍，不仅如此，象中国凤凰、丽珠集团、鄂武商、桂柳工、粤美雅，甚至深发展、四川长虹、神马实业、泸州老窖等一系列个股都是近期的强势品种，而且它们都具有这样一个特征，那就是97年以前是大牛股，97年以后变成了大熊股，期间没有出现过独立行情，基本上是一路下跌的。在万国测评的总体理念中，有这样一个理念特别具有市场价值，这个理念认为在目前的经济体制和经济波动周期的影响下，绝大部分的上市公司很难维持反复增长，往往都出现了比较明确的增长和衰退周期，一个增长周期往往在三年左右，而一个衰退周期往往会长达四到五年，在这四到五年中，如果没有出现过非常巨大的反弹行情，那么就会逐步孕育出新的机会。前段时间我们用深发展和四川长虹举例子，近段时间我们又推出了泸州老窖、神马实业这些个股，从目前情况来看，这些个股基本上不跟风大盘，行情比较独立。

　　就拿我们刚才说过的例子来看吧，泸州老窖97年以前因为绩优概念而出现过大幅炒作，股价涨了几十倍，97年以后则一路下跌；600810神马实业也是一家从前的绩优股，但从98年5月份开始一路大跌，四川长虹和深发展更不用说了。湖北兴化也是如此，97年以前是受上市场疯狂追捧的小盘绩优股，但其后光环不再，股价一路暴跌，近期由于中石化系列的重组而大幅上涨翻倍。这一个又一个案例让我们得出一个结论，那就是衰退周期已经结束，股价步入筑底和回升的周期，而且这些个股在多年的下跌过程中已经具备了一些彻底扭转基本面的因素，例如四川长虹在家电业的惨酷竞争中成为幸存者，又变成了中国乃至全球家电业的龙头老大，例如湖北兴化，最终获得了彻底的重组。在这里还要举出个神马实业的例子，除了我们看到大幅放量以外，还应该关注如下一些情况：第一、目前该股的股价仅仅是净资产的1.48倍，公司虽然业绩下降，但含金量仍然非常高，每股净资产6.03元，每股公积金4.26元，97年以前算是一家大盘股，但现在1.4亿的流通盘大概只能算中盘股了。另外，从行业地位来讲，公司的主导产品帘子布，其生产规模和市场占有率在全球仅次于美国杜邦，我们估计这就是前期有传闻说杜邦要收购神马实业的依据所在，当然，这种依据不可轻信。不过有一点是很重要的，就算神马实业要将国有股出售给国际资本，不过以不低于每股净资产价格算，实际上与目前二级市场的价格是非常接近的，这就是为什么二级市场价格有可能相对稳定的原因，因此对于神马实业这家个股，就应该保持中长期的关注。当然，还有其他可以关注的类似品种，象000568泸州老窖、000520中国凤凰等。

　　明日上市新股

　　中海发展(600026，发行价格2.36元)：该股总股本332600万股，流通盘35000万股，2001年每股收益0.118元(摊薄后0.105元)，主承销商：中金公司，上市推荐人：中金公司。公司主要从事沿海、远洋、长江货运运输，目前在我国沿海能源航运市场已建立起龙头地位，作为一家低价发行的大盘股，该股具有基本面稳定、发行价格较低的优点，本公司新股研究小组研究员注意到近期上市的高价新股往往表现相对一般，相反，大盘低价股却往往会有比较出色的表现，在市值配售利好公布之后，这一局面可能将得到进一步的深化。我们认为该股上市后的首日定位可能会在4.8至6元附近，若该股低开在4元以下则可能存在较好的短线甚至中线机会，5.5元以上建议保持观望。另外我们也注意到，中金公司发行的股票二级市场走势不好，最有代表性的是中国石化和招商银行，由于有这样的市场心理做前提，因此股价定位也就可能会不太高。由于总股本的限制，其长线业绩增长的潜力也不会大，估计又将是一家类似于其他低价大盘股的品种。

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