国信证券/王进

　　今日新股配售政策出台，目前为止，大盘大幅高开并维持高位盘整。如何看待新股配售对大盘的影响成为近期操盘的关键。

　　“国通证券的一份研究报告显示，2000年向二级市场投资者配售新股的情况并不理想 ，二级市场投资者参与新股配售的实际平均中签率水平为0.1089%，而2000年新股上网定价发行的平均中签率水平为0.2852%，两者相差1.62倍。”(据《深圳特区报》2002/4/16)所以，从理论上看，二级市场配售对大资金的影响并没有普遍认为的那样大，是在弱市中对政策的厚望导致了投资者对它的较高的期望值——作一个不恰当的比喻，它已经成为被套的投资者的一棵救命稻草，是对这个政策的期盼使部分投资者前期大盘破位时仍坚守股票。现在政策逐渐浮出水平，它的影响有多大将受到市场的检验。如果大盘就此走强当然好，如果政策出台不能使大盘摆脱颓势，则投资者将彻底失望。当然，在市场绝望后大资金再发起一波中级行情也未为不可。

　　从积极的角度看，我们的证券市场目前市盈率较高，投资价值并不是很大，指数所以能够维持在高位全赖市场的投机价值。作为投机，我们就不得不考虑它的成本与风险：市值配售无疑是降低大资金投机成本的一个有效方法，但近期加强监管的政策无疑在一定程度上提高了部分资金的风险，两者相比，对部分资金而言，市值配售的利好并不占优。

　　我们再看看新股配售后的政策环境：如果这是管理层手中的最后一张底牌，那么，又有多少大资金敢面对众多不确定的环境现在进场呢？幸好不是，因为这后面仍有社保基金入市、中外合资合作基金等等利好。但下半年的大环境也有不理想的地方：一方面今年上市公司第一季度的业绩不理想，上半年会如何是一个未知数；另一方面，正如今日《上海证券报》所讲，“下半年，一批国内大型企业和境外中资企业如银行、证券、保险、能源、交通和电信等需要上市融资。通过向二级市场投资者配售新股，可以配合大盘股发行，加强证券市场的融资功能，有利于稳定二级市场。”看来，下半年的扩容压力仍然较大。

　　回到当前市场，由于前期大盘连续下跌，技术上有反弹要求；今日前期申购新股的部分资金解冻，资金面相对宽松，在利好消息的刺激下出现反弹是情理之中的。从盘口看，反弹中指标股表现相对较弱，大盘在9：45后15分钟线的成交量有所减少，下午及明日是否能维持放量还不能肯定。目前股指走势虽较强，并且下午或者会有冲高，但是否就此反弹尚难做定论，因此不建议追涨，相信明天的走势就会对未来的短中期走势给出一个答案。

　　本栏作者声明：在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券无任何利害关系)

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