闽发证券/陈东

　　近期市场的重挫似乎超出了管理层的意料之外，当上证指数逼近1500点的重要关口之时，陈旧的游戏规则再次启动，但这次利好护盘的措施能否让市场改变颓势，相当多的投资者都持有怀疑观点。

　　1、利好究竟好在哪里？

　　从这次简短的《补充通知》的媒体报道中可以看出的新信息并不多，而且内容依旧含糊不清，关于具体开始实施的时间，以及具体配售比例都没有一个明确的答案。但是，可以肯定的是：一、自今年3月市场开始盛传配售方案之时，这次是证监会正式对此表态。二、关于配售比例在50%至100%之间，对市场中传说的各种方案而言，也算有一个偏好的结局。

　　2、利好的作用能有多大？

　　市场本次回调，即将抹杀今年春季行情的成果，但其成因，不外是市场经过热点轮换之后，难以再凝聚起有号召力的板块，而利好迟迟不出是重要的诱因。如果在1700冲关时，出利好，结果会怎样？同样冲关后回落的可能性也相当大，因为机构与散户都心有余悸，拿一个过渡性的利好，不可能产生持续性行情。目前，自指数跌破1600点之后，唯一的热点是网络、科技股，唯一的关键是成交量，如果在1500点至1550点的位置，依然没有较大的资金流入，市场仅仅依靠利好刺激的转强，也是暂时的。从这个角度上说，单单本次利好的作用，乐观的看，也仅能使指数再度恢复箱体运行形态，但由于这次管理层再次表明“心迹”，能否刺激机构资金和观望资金主动入场，才是更为重要的问题。

　　3、讨价还价与政策倾向，哪一个重要？

　　在对待配售方案上市场明显有挑肥拣瘦的心理，在这个过渡性方案的设计上，在配售受益者问题上，在配售比例问题上，都有着讨价还价的熊市情结。当然不可否认，配售比例如果在80%以上，对一级市场的申购资金的收益率将产生威胁，这项政策的实际效果将大的多。但这并不是根本问题，应该看到是否采用配售政策以及采用什么样的配售政策，都是在管理层的调控能力范围之内。如果政策强烈倾向于市场转暖，那么即使配售政策达不到要求，管理层也会有其他方式来调控市场，这是一个好消息出现几率远大于坏消息的时期。

　　同样，在市场相当害怕的扩容与监管的问题，也都具有类似的特点。近期，证监会对再融资的重新要求，就已经说明管理层对增发泛滥这样的扩容问题有调控能力。

　　今天市场的现状的确缺乏资金，缺乏热点，因此波段与箱体的操作方式似乎是生存之道，但同时应该注意到我们现在正处于一个不断产生新机会的大环境之中，毕竟，现状的数据对未来而言缺乏说服力。

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