尽管上周五在深科技等中低价科技股的带动下大盘有所反弹,并收出一根中阳线,但无奈市场的热点只是集中在极少数超跌的科技股身上并仅仅昙花一现,本周一两市股指在几无热点的情况下再度深幅回调,并将上周五的反弹成果悉数吞没,"5.19情结"并没有唤起人们太多做多能量。至此,沪市综指已从"五一"节前的1667点跌去了126点,跌幅高达7.56%。中线调整趋势已经基本确立。

　　首先,从基本面来看,尽管我国宏观经济表现出了较好的运行态势,但反映到上市公司这一微观层面上并不令人乐观。第一季度高达18%的上市公司出现亏损就是最有力的证据,这对本来就很脆弱的市场信心显然是一个不小的打击。而近日盛传的"国有股减持又要启动"的传闻尽管已被辟谣,但众所周知,国有股减持已是铁板钉钉的事,只要该决策没有实施,自然会对长线做多的力量形成一定的压力。而一旦短线操作成为市场的主流思路,消息面风吹草动的结果必然是股指掉头向下。更何况市场的扩容压力有增无减,上周有中海发展、西昌电力、山东药玻首次发行新股,甬成功、创智科技增发,本周一又有卧龙科技刊登招股说明书,资金面的趋紧也进一步加重了股指向下的动能。

　　其次,从市场面来看,主流资金的不断撤离也使市场做空的能量不断增强。这从新兴铸管、青岛海尔等机构重仓股的破位下行中可以明显看出,而指标股招商银行的迭创新低更是明白无误的提醒我们:市场还没有见底。资料显示,第一季度除改制基金增仓幅度较大外,老基金更多地表现出不同程度的减仓迹象,博时旗下的某只基金的减仓比例甚至超过了20%,而高位连续出现的脉冲式行情更在某种程度上暗示了主流资金的加速撤离。

　　第三,从技术面来看,目前市场出现的形态与去年夏天那个罕见的五重顶非常相似。这种形态均是在相对较为集中的局部热点的出现和消失的过程中形成的,其形成的本身也正是主流资金不断撤离的结果。另外,如果我们将最近连续出现的三次高点(3月21日1693点、4月11日1680点、4月30日1673点)做一连线,同时将最近连续出现的两次低点(4月2日1575点、4月25日1603点)做一连线,我们会发现近两个月形成的上升楔形已经于5月15日被破坏,近日的加速下行更使这一趋势进一步加强。

　　同时,如果我们将1月22日作为本轮上升行情的起点并将3月21日作为其终点的话,那么,上升的周期为33天,而从3月21日开始计算的调整时间截止到5月15日刚好为34天。此时距5月19日仅仅4天。短期和长期的两个重要的时间之窗如此接近,股指的运行方向显然就格外具有指导意义,而周一的下跌使这一趋势进一步加强。当然,这并不意味着股指就将从此走低,毕竟,政策面的变化将对大盘的短线运行产生至关重要的影响,新股配售政策何时出台以及配售比例如何确立无疑都是关键因素之一,而四月份物价指数的进一步下滑也在提醒我们,降息正在一步步成为可能。

　　那么,大盘的下调空间究竟有多大呢?从量度跌幅理论来看,前期调整区域的最高最低点之间的点数无疑是一个重要的参考依据。从这个意义上说,1457点是一个重要的技术支撑位,但从中线角度来看,1350点的价值可能更大。对于投资者而言,下跌并不可怕,毕竟调整之后的股价会更有吸引力,刚刚上市的新股、外资并购概念股、新地产股以及低价超跌科技股可能都孕育着不小的机会。

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　　(大摩投资赵以峰)

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