近期股指连续大跌,多数投资者对后市也已失去信心,认定红五月已经成为水中月,镜中花,可望并不可及。对本轮股指下挫原因,多数市场人士认为是外部因素所造成的。有的把本轮下挫归罪于扩容；有的把本轮下挫的原因归罪于上市公司业绩下滑,股票没有投资价值的结果；有的则认为是上市公司及其控股股东的现代企业制度大检查惹的祸。

　　应该说以上几方面原因都有,但并非主要原因。扩容压力的确较大,但目前这种扩容速 度仍不及招商银行发行与上市前后的扩容压力,属于可以接受的范围。同时,上市公司业绩大幅滑坡市场早有预期,这一利空市场已有所消化。对上市公司的监管与处罚,管理层一直都在抓此项工作,故大检查对市场短期影响并不大。因此市场下挫还存在着另一重要原因:那就是市场存在着调整的内在需求,股指大幅调整是主流资金主动撤退的结果。因为在本轮下挫行情中跌幅最深的股票就是基金与券商等主流资金新近增仓最多的股票------新股与指标股,这表明券商与基金等主流资金在主动撤退,而主流资金主动撤退并不是说他们对今年股票市场彻底失望,而是认为1700点附近已经形成明显的短期头部。只有先让股指远离短期头部,才有可能再向上作一波反弹行情。目前股指已经跌到1540点附近,虽说仍有可能继续下探,但其空间有限,离短期底部应该不远了。而1500点至1650点以上尚存10%以上的反弹区间,故如果今日大盘低开低走,我们认为是逢低买入的较好时机。

　　第一,技术指标显示调整已经基本到位。首先,我们看一下对称三角形向下突破后的下跌空间有多大。由于对称三角形的垂直高度大约为120点,而向下突破的位置大约是从1620点附近开始。因此,向下突破后理论上跌幅应与对称三角形的垂直高度相当。也就是说,大盘调整的低点应在1500点附近。今日若低开低走,股指已十分接近这一调整目标位。其次,如大盘再出现一个向下跳空缺口,则下跌过程中的一组完美缺口组合已完成,这是大盘调整接近尾声的标志。本轮下跌过程中大盘已经出现了两个向下跳空缺口,它们分别是向下突破性与中继性缺口,如再出现第三个缺口,则它极有可能是空方力竭性缺口,大盘返身上攻的可能性较大。再次,看成交量,本周一沪市大盘的成交量仅为50多亿,接近地量。而近期沪市大盘如接连两个交易日的成交量都维持在50多亿,往往表明大盘跌无可跌,必然引发反弹行情。如4月24日与25日、3月1日与4日。若本周二成交量仍维持在50多亿的水平,则大盘反弹概率加大。

　　第二,政策面仍有两大利好政策可以期待。首先,降息。近期消费物价水平与零售物价水平持续走低,表明中国经济仍有通货紧缩的压力,因此,年中央行有可能再度降低商业银行存贷款利率,虽然降息对股指上涨刺激作用不甚明显,但它却十分有利于股指的低位企稳。其次,配售。由于大盘步入下跌通道,估计配售政策会尽早出台,且配售比例不会低。因此,如管理层推出降息与配售组合利好,市场还是完全有可能发动一波1500至1700点左右的强势上攻行情。而且今年上半年炒作时机要好于下半年,估计上半年机构仍要借机发动自救行情,以求全身而退。

　　对于上攻行情的领涨股,笔者认为本轮下跌过程中跌幅较大的大盘新股与新指标股,会遇到强大的补仓盘,将有不错的表现。如海螺水泥、山东基建、北大荒、招商银行等值得重点关注。

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　　(兴业证券宋淮松)

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