河南华证 张爱民

　　股市的运行状态往往是出人意料的，进入3月份以后，股指一直在1600-1680点间反反复复，多空展开拉锯战。股指三次上攻1680点附近位置，无功而返；两次下探1580点和1600点附近受到支撑而再度走高；而昨日大盘第三次下探至中线箱体的地线位置，技术上暂时下破60日均线位，从形态上来看，短线的破位势头已经呼之欲出。牛皮多日的市场似乎也期待 着一次淋漓的发挥。

　　从一段时期以来整个市场的心理状态上来分析，之所以维持了这么久的横向反复整理行情，在久攻不上的情况下，市场继续在相对的反弹高位上稳定运行，我想很大程度上也要归功于投资人普遍的观望心理。

　　就前一波的反弹行情而言，一般投资者少有盈利，大多数处于深幅度被套状态；一部分在去年1514点底部位置抄底进入的投资者则处于刚刚持平或则稍稍盈利的状态。对于前者而言，其中一部分持股状态会相对稳定，因为其套牢幅度过深，而又没有资金套现压力，坚持长线持股的思想。但前者中的一大部分和后者的持股心态就不那么坚定，一方面是因为他们套牢程度轻，另一方面这些对于市场技术状态较为敏感或者说较为重视的投资人在前期之所以继续持股，是因为整个市场的多空格局并不明朗，而且政策面的暖意也对他们的持股心态起到了重要的稳定作用，这类投资者采取的是暂时观望的投资决策。我想，一旦市场短期内选择了向下突破的方向并构成对平台的实质性破位之后，这类投资者选择抛出筹码的可能性是非常大的。

　　依据上面的分析，我们认为，这类投资者占了较大份额。因此，如果后市市场有一个向下的实质性突破的话，其连续的杀伤能量将可能是非常大的。而且鉴于前期反弹幅度的有限，整个市场的悲观心态仍然没有完全消散的迹象，一旦行情发生短期的逆转，空头思维将会很快在整个市场中大面积蔓延，并还有比前期进一步加重的可能性。这种空头悲观情绪自然会进一步加重市场下挫的能量，导致跳水式的急跌行情，甚至有创出新低的可能。

　　当然，这仅仅是根据市场普遍的心理状态来推断出一旦后市破位下行将可能导致的局面。这一局面当然是很悲惨的。在目前的点位上继续向下大幅度杀跌创出新底，难免会将股市推向大熊市的深渊之中。而面临加入WTO后的国际经济环境，一个异常低迷的证券市场对于整个国家的经济所形成的负面影响是可想而知的。因此，从这一角度上来分析，这种破位的局面应该会是管理者所着重调控而竭力避免发生的重点所在。

　　中国股市的政策性效应是有目共睹的，政策对于股市取向的影响也一直是一种决定性的因素。从目前来看，股市的这种政策性取向特性仍然没有明显的改变迹象。由此来推断，虽然目前市场的技术状态面临较为危险的状态，在政策性取向仍然明显向多的背景下，市场的运行状态很可能并不会发生实质性的转折。当然，短线的假破位或者说是一种轧空式的破位行情完全是有可能发生的，因为这属于主力机构的一种战术性的选择问题。

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