京能热电600578：今年4月19日以网上累计投标询价方式发行10000万A股,发行价5.00元,中签率0.11254718%。发行后股本总额5.7336亿股,每股净资产2.30元,2001年每股收益0.25元,按发行后股本摊薄为0.206元。

　　该公司主营业务为发电和供热,地处经济发展速度和电力增长幅度较高的北京市,是北京地区重要的电力负荷支撑点和供热热源。目前,公司拥有四台20万千瓦现代化热电联产发电 机组,供热期间以热定电,总装机容量80万千瓦,设计供热能力为2512吉焦/小时,装机容量在北京市为最大,但同京津唐电网和内蒙古西电东送的全部发电企业相比,只是中等偏上的水平。公司拟用本次募集资金建设1台30万千瓦天然气燃气蒸汽联合循环发电机组,一年半建成后将使公司装机容量增加至110万千瓦,同时其良好的调峰能力对优化京津唐地区电力结构具有积极意义。

　　首都电源支撑点、环保发电和实力大股东的支持是该公司的三大卖点。公司主营业务收入中90%以上为发电销售收入,但目前公司发电量指标和电力销售完全由第二大股东华北电力控制,因此巨额关联交易直接影响着公司经营业绩,投资者也因此对公司前两大股东北京国电和华北电力,这两家拥有上百亿优良资产的特大型电力投资管理公司对上市公司的扶持抱有期望,但是由于目前国家政策的限制,对外投资和收购其他电厂股权尚待时日。而在公司现有机组规模下,设备生产能力已经基本充分利用,这可能是公司每年发电量基本保持在45亿千瓦时左右的主要原因。与此同时,上网电价却一再降低,2002年机组容量加权不含税平均电价,已从去年的0.252元/千瓦时降为0.238元/千瓦时,4月国家电力体制改革方案出台,"厂网分开、竞价上网",将有可能使公司上网电价进一步降低。公司目前所能做的就是在稳定现有电力市场份额的同时,积极争取地方政府供热政策的支持,扩大供热市场占有量,提高供热价格,增加供热收入。预计公司2002年应能维持住去年的每股盈利水平。

　　5月10日京能热电1亿股可流通股上市,该股以市场预期的价值中枢10.88元开出,集合竞价换手率4.9%,已经显露有资金相中该股的端倪,随后在一笔近千万股的买单推动下,股价跃上11元,跟随买盘蜂拥而入,5分钟、15分钟、30分钟的换手率分别为22%、42.2%、50.2%,股价亦稳步走高至11.27元,显示市场看好该股,资金介入积极。单从技术面看,该股股价走势和换手率与前期新股营口港、海螺水泥上市当日走势比较相似,显示该股还有进一步的上升空间。但是根据我们上面的分析,该股目前价位已经比较恰当地反映出公司的基本面价值,公司业绩的提升需等到2003年天然气燃气蒸汽联合循环发电机组建成以后。电力行业收益稳定的特性决定了该股并无太大的上扬空间,市场对该公司定位合理,投资者不必对其股价抱太大的期望值。

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　　(上证综研)

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