北京证券 刘景德

　　5月8日、9日大盘再度震荡回落，很多投资者担心大盘破位下跌，实际上目前大盘正在整理蓄势，酝酿新的一轮反弹行情。只是新股配售方案何时出台尚不十分明确，市场主力不愿连续大幅拉升。但从盘中很多个股的走势看，明显有主力吸货迹象。前期连续出台的一系列利好政策还没有充分发挥作用，后期仍可能继续出台利好政策，一旦实施新股配售，将推 动大盘掀起一波上攻行情。

　　一、存量资金回升支持股市上涨

　　自2002年1月份以来，场外资金不断回流，股市的存量资金呈现稳步上升的态势。今年1月份沪深两市存量资金约为4900亿元，2月份约为5100亿元左右。3月份随着股市行情转暖，加快了场外资金入市的步伐，3月份市场存量资金上升至5800亿元，此后，入市资金继续保持稳步上升速度，估计5月初存量资金已达到6200亿元的水平，比去年年底增加了55%。这些新增的资金一方面将起到活跃股市的作用，另一方面也为后市行情的发展奠定了良好的基础。

　　二、可能出台利好刺激股市上涨

　　目前股市成交低迷的最本质的因素有两条：一是前期一系列利好政策还没有被投资者充分消化，若是在往年，象停止国有股减持、降低印花税、降息、启动新股配售、降低佣金等利好政策，足以推动股市掀起一轮波澜壮阔的行情。目前大盘之所以处于上下两难的境地，主要是因为投资者信心的恢复需要一个过程。二是投资者对后期政策面的变化心理没底，或者说不敢确信后期能出台利好政策。实际上近期的舆论导向表明，为了活跃股市，管理层肯定会出台进一步的利好政策。一是近期新股配售方案可能出台，4月20日和4月27日已经对新的配售发行方式进行了测试，估计5月份可能正式实施。如果新股发行100%实行配售，则有望推动股指上涨20%；即使新股发行50%实行配售，也会起到推动股指上涨的作用。二是市场传言可能推出“T+0”交收方式，95年1月为抑制股市的投机气氛，实施“T+1”交收方式，目前股市比较低迷，为了活跃股市，有可能推出“T+0”交收方式。

　　三、技术面显示正酝酿“红五月”行情

　　从技术走势看，大盘从3月21日开始反复震荡盘整，近期已经形成一个收敛三角形形态，从中期走势看，已经形成了头肩底形态，我们认为近期正在酝酿“红五月”行情。主要理由有以下几点：首先，继续做空的能量明显不足，大盘反复整理是蓄势，而不会出现连续暴跌。一些大盘股如深发展、四川长虹、招商银行等已经止跌回稳逐步反弹。其次，近期大盘头肩底形态的右肩已经接近完成，从2001年10月中旬到年底，构筑头肩底左肩花费两个半月时间。根据周期及形态的对称性要求，从3月初到5月中旬完成头肩底形态的右肩。因此5月中旬将结束盘整，5月下旬将展开一波上升行情。另外近期市场热点连续不断，白猫股份复牌后连续涨停带来了市场连锁反应，都市股份、商业网点随之连续涨停，重组股行情进一步深入，将成为大盘上行的主要推动力。

　　四、利好出台前是吸筹的好时机

　　目前由于缺乏明确的政策信号，多数主力机构看不准后市，不会贸然连续大幅拉升，因此大盘近日反复震荡难免。但少数先知先觉的主力机构将对一些题材股进行大肆炒作，前期的深深房和近期的白猫股份已实现了股价翻番，为其它股票打开了上涨空间。部分没有完成建仓任务的主力机构将通过反复震荡达到吸货或洗盘的目的，近期部分上海本地股在白猫股份的带动下大幅上涨，4月30日、5月8日又出现快速下跌，明显有主力洗盘的迹象。其它热点板块也明显有主力运作，既然对后市看好，当股价出现快速下探时就可大胆吸纳。

　　五、5月下旬将展开盘升行情

　　近期重组股及上海本地股激活了市场人气，重组股成为主流板块，将维持大盘保持强势。后期随着新股配售或其它利好政策的出台，科技股、次新股、金融股、大盘股等有投资价值的股票将逐步活跃，这样才能带动大盘稳步上行，并且成交量才能有效放大。如果大盘带量突破1700点，则行情可能持续到7、8月份。如果成交量不能有效放大，那么大盘的反弹可能会夭折。

　　我们认为5月下旬大盘将逐步走出盘升行情，经过4月份的两次新股配售技术测试，5月下旬正式推出新股配售政策的可能性很大，一旦政策兑现，将对股指产生实质性的推动作用。其次从3月21日开始到现在沪综指已形成三个高点，两个低点，近期将形成第三个低点，而后大盘将逐步反弹，并形成上升三角形形态，估计5月中旬将完成三角形整理，5月下旬展开上攻行情。4月26日上证指数最低下探到1603点，随后大盘止跌反弹，表明上证指数在1603点附近有支撑。短线股指可能回调，但估计回调幅度不会太大，在1600点附近有支撑。

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