市场关于降佣的利多预期终于随着5月第一个交易日的到来而宣布结束,略微高开但随后逐波下挫的走势已经向市场宣布实行浮动佣金制度的市场环境已经绝对不能与降低印花税、降低利息之时同日而语。

　　其一,佣金制度变革的实质只是将原先本就已经存在的激烈的券商市场化的竞争在制度上公开化而已。

　　这种制度如果说有明显的政策倾向,这种倾向更多地反映出管理层希望借助市场化的机制使得国内券商加速优胜劣汰的步伐。而投资者对市场买卖的认可程度是可能实现的盈利预期而不只是交易成本的高低,因为交易有成本是被投资者完全接受的。

　　其二,进行佣金制度的变革选择在市场从底部反弹以来已经有26%的最高涨幅的情况之下。

　　无论如何,从国有股阶段性研究成果公布、管理层明确表态希望股市稳定,到央行的降息,再到降低佣金实行浮动佣金制,市场所理解的利多预期在力度上逐渐减弱。使得目前股市的上涨预期有如强弩之末。

　　其三,新股配售政策一旦实施,可能意味着利多出尽的尴尬局面。

　　大盘目前拒绝下跌的走势实际上主要是受到对该政策预期的作用,无论将要实施的方案具体如何,市场都可能难以逃脱"见光死"的结局,这就是市场没有更多的利多可以期待。市场在一个利多预期逐渐明朗和兑现的环境下,表现出了下跌缩量、上涨乏力的阶段性特征,上涨乏力是这一阶段市场的实质,是内在属性；下跌缩量是假象,是市场在积累后市做空能量的量的积累过程,这一表象必然随着时间的推移发生改变------在时间演变过程中,利多预期将逐渐被市场消化,假突破或者多重平顶以及市场已经广泛认同的窄幅箱体是这一暂时平衡的市场内在机理的外在特征。

　　其四、市场暂时性的平衡被打破是市场在5月份必然的选择。

　　在利多预期趋于困顿之时,市场的利空预期将会借机侵入。无论这种利空预期的力度如何,都将导致市场阶段性平衡市的终结和阶段性空头市场的来临。

　　一鼓作气,再而衰,三而竭。对待市场所预期的主力大肆拉高出货的理想化论调要有清醒的认识,毕竟随着时间的推移市场多头发动一波行情的力量已经消耗殆尽。目前市场中阶段性的脉冲式做多能量的释放正是这种市场本质的又一体现,显然,主力已经不能发动全面战争而只能以点带面,因此投资者就应当警惕犯下以偏概全的逻辑错误,不要落进主力的陷阱。

　　所以,市场在5月份的不确定性要大于市场继续上涨的确定性,收益预期要小于风险预期。5月份的市场极有可能是一个缩量盘落的市场,毕竟阶段性的反弹市需要休息。而红与绿、黑与白的轮回正是市场、也是大自然生生不息的内在规律。

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　　(青岛安信李群)

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