广发证券

　　沪深股市自四月上旬冲关遇阻以来，持续十余个交易日的盘落走势，令大盘再度陷入“久盘必跌”的尴尬境地，尽管大多数市场投资人士仍寄希望于五月份行情能够在政策面利好预期的积极配合下，重拾反弹升势，然而就目前市况运行态势而言，笔者认为五月份难有大行情出现，投资对此不应报有过分乐观的预期。

　　一、缩量盘落说明了什么？

　　日前大盘持续缩量盘落，其中原因不乏受节日情结的影响，不愿在“5、1”长假来临之前增开新仓，继续保持一种观望态势。同时也因近来市场热点散乱、缺乏赚钱效应，从而制约了场外后续增量资金的流入，令短期资金面供给在新股扩容依旧按部就班地推出的情况下得不到有效补充所致。然而上述这些仅仅是市场中的表象，其内在因素主要还在于：前期参与超跌反弹的抄底短线投机资金逐步获利套现后，市场主流资金又不愿在目前点位轻易大规模入场所造成的资金断档。特别是始于年初的这波反弹行情中相继涌现出的领涨品种陆续退潮，表明了围绕着超跌反弹展开的短线投机炒作已暂告一段落。

　　在此，细心的投资者不妨回顾一下前段时间市场炒作的几大热点板块及领涨品种，问题股板块：银广夏，深市本地股板块：深深房、深宝恒，沪市本地股板块或称为新浦江概念板块：江南重工，以及并购概念股丽珠集团等，当然这其中还包含着现已暂停上市交易的，并在临退市前一度风光无限的ST九州。这些曾在前期市场中独领风骚的热点品种，如今大面积退潮，致使盘中可供借机发挥与炒作的题材几乎全部轮动之后，以目前场内尚存的局部热点和非主流品种补涨又怎能带动并激发起市场人气呢？虽然连日来白猫股份可谓是一枝独秀，在持续七个涨停板后，其上攻势头仍意犹未尽，并且本周五促成沪市本地小盘股如上工股份、物质中心、胶带股份等也封上涨停，但由于其这类个股大多是借助其特殊的股本结构被投机资金控盘炒作，使得其对整个市况包括重组板块炒作不会促成更大的市场激励效应。此外，近日市场集中围绕这一局部热点炒作从一个侧面也显示出此举并非是主流资金进场参与的信号。为此目前大盘缩量盘落说明了场内资金交投不旺、承接乏力，疲弱市况尽显无疑。

　　二、节后行情能否重拾升势？

　　“5、1”假期前所剩两个交易日市场主力无心恋战己成定局，虽然周五股指继收复半年线之后，再度向30日均线发起攻击，并且当日个股也呈现普涨行情，但市场量能并未随大盘盘中技术反抽而出现明显改观，依此上攻量能尚不足以在节前构筑一波较大力度的行情。那么，节后行情能否有所转机，并呈现一波新的上扬行情呢？尽管结合现有消息面分析，新股配售政策出台、中外合资基金组建以及利率市场化可能带来的第九次利率下调均会对市场中长期发展构成利好预期，然而在五日份扣除节假日后仅有的18个交易日内，试图借政策预期一举推动大盘扭转目前的疲弱市况重拾升势，似乎变为现实的可能性不大。

　　从短期技术形态来看，本周后半段股指技术回抽，令形态上并未构筑起双顶形态，而是继续维持三角形整理。随着这一整理形态波动区间的不断收敛，节后大盘仍将面临突破方向的选择，届时五月行情演变将取决于这一变盘的结果。预计后市在短期均线系统开始向下发散，且周线技术指标面临进一步修复的情况下，五月行情将继续以窄幅盘落整理为主，不会引发较大行情，这里不排除节后大盘摆脱三角形整理形态，在市场主力借政策利好兑现刻意打压，进一步向下寻找技术支撑的可能，为六月份炒作腾出更大的上扬空间。为此，五月份行情波动区间上档阻力位将在1680点附近，而下档支撑位于1565点或是1525点一带。

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