三元经典

　　中西药业(600842)担保是亏损之源

　　中西药业的前身中西大药房是一家百年老店，上市以来业绩较为稳定，但因券入"中科系"事件，2001年公司遭受了沉重打击，深限诉讼漩涡。是年3月，作为股权转让的序曲，华 晨集团(现中华控股)与上海医药(集团)总公司签订了中西药业国家股委托管理协议，入主中西药业并开始进行资产重组。经过9个多月的调整，中西药业原有产业已基本走出困境，医药制剂的产销量和利润较去年增长60%以上，GMP改建工程顺利完工，一批新药已经启动，农药与卫生用药也基本达到收支平衡。2001年，公司实现主营业务收入23556.78万元，主营业务利润6769.30万元，在经营上实现了扭亏为盈。但因"兴业房产担保案"的影响，计提了巨额的坏帐准备，导致公司净利润仍亏损8509.91万元。公司主导产品业复方丹参注射注入液和中西杀来菊酯。前者属医药品制剂产品，毛利率较高，达45.6%，销售收入占了公司主营收入的26.52%，且市场份额有望进一步扩大。后者属农药产品，因行业竞争的日趋激烈，造成毛利率的逐年下降，公司计划对该产业实施结构性调整。同时为了进一步提高盈利能力，公司调整了经营战略，积极介入医疗领域，以海斯泰为品牌，全国范围内推行连锁式肿瘤治疗中心，力争形成药品生产、医疗设备及服务两大支柱产业。相信在资本市场上长袖善舞的华晨集团能给公司带来生机，妥善解决担保案则是当务之急。从二级市场走势来看，该股近期走势疲弱，上档均线压制较重，短线仍以观望为宜。死地中寻找重生大江股份(600695)公告：拟投资1.1985亿元组建上海松东水环境净化有限公司；拟出资3000万元与上海松港西部部经济发展总公司、上海市松江经济技术发展建设总公司组建上海松江工业区西部开发建设有限公司。

　　解读：公司目前的处境可用一个成语来形容，即"置之死地而后生"。公司的主营业务为家禽养殖和仪器加工。由于：(1)2001年6月，日、韩两国政府有关部门完全禁止从中国进口家禽和禽类产品的事件，使公司蒙受巨大损失，(2)畜禽产品价格持续走低，压缩了公司的盈利空间。(3)各种饲料价格上升，则使得生产成本大幅上涨。因此，当前公司的经营形势相当严峻，主业抗风险能力较弱。公司2001年经营业绩大幅缩水，亦是顺理成章。

　　在死地中才能激发求生本能，在日韩联手禁止进口畜禽事件前后，公司已有计划地进行产业整合：一方面提前终止一部分原有的项目；另一方面积极涉足高科技行业，先是出资组建亚太环保高新技术产业股份有限公司，现在又是投巨资参股上海松东水环境净化有限公司和松江工业区西部开发建设有限公司，欲分享高科技和浦东开发带来的高收益。而此前，公司已小幅试水生物制药，取得阶段性成果，国家一类新药RHEGE已获得药品GMP认证证书，或许从中看到希望，才促使公司加大主业转型的力度。因此，公司逐步淡出养殖业，而形成"生物制药和环保"并驾齐驱的高成长模式是完全可以期待的。

　　或许是由于盘小，题材丰富且基本面面临巨大变化的缘故，近期该股底部放量，新增资金有入场迹象明显，投资者宜逢低关注。

　　重庆东源关键在于新股东

　　公司主导产品为热轧硅钢片，2001年度实现净利润-3829.95万元，较上年同比下降了1998.8%。其业绩大幅亏损，一方面由于国内热轧钢材资源增长迅猛，产品价格降幅较大，致使主营业务收入大幅下滑。另一方面，公司应收账款额较高，达18663.4万元，且公司存货由上年的5030.5万元迅速增加到28439.9万元，增幅高达565.34%。高额的应收账款，存货的大幅积累，极大地制约着公司自身的发展。更要命的是，根据国家经贸委精神，热轧硅钢片及热叠轧生产工艺(设备)将在2002年底以前被淘汰，以冷轧钢片取而代之。如此一来，公司主导产品空间将被彻底封杀，2002年生产经营将更趋困难，退市危机悄然已生。但值得我们注意的是，公司2001年10月发生股权转让后，成都锦江和盛投资有限责任公司持5856.85万股，占总股本的28.46%，成为第一大股东。该公司经营业务包括高新技术项目投资，旅游资源开发投资，农业产业化项目投资，计算机软硬件开发与销售等众多项目。由于公司治理问题严重，内部纷争不断，焦点在于重庆市区的334亩优质土地。因而，尽管有新股东的入主，但并未带来新改革，公司年报显示，2001年度其产业结构尚未发生改变，这便是一有力的佐证。然而，近期董事会改选，新董事长及新一界董事会的产生标志着困绕公司的治理权之争暂出阶段性结束。正所谓"新官上任三把火"，锦江和盛究竟能给公司带来多少新气象，让我们试目以待吧！

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