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　　从长远的眼光看，目前大盘正处于1999年5.19行情以来的中轴位附近。如果以上证综指1999年的最低点1047点为低点，以上证综指去年7月的最高点2245点为高点，高低之间50%的位置正好是1646点。再以昨日的收盘价计，目前沪市A股的平均市盈率是51倍，平均股价为10.7元，剔除近期亏损股连续涨升导致的高市盈率不论，大多数个股的市盈率正处于30-40 倍之间。考虑到我国作为一个新兴市场资金成本较高，现在的平均市盈率水平应该是基本合理的。自1999年5.19行情以来，中国证券市场经过2000年的超常规发展，又经历了2001年的惨痛洗礼，目前价值中枢基本稳定在1600-1650点一带，这是大多数市场人士比较认同的均衡位置，大盘在此反复进行换手整理是必然的。

　　尽管目前指数大涨大跌都很困难，1600点的平台在短期内不会被轻易打破，但市场的价值发现一刻也没有停止。最近一段时间以来，在大盘指数波幅减小的同时个股分化日趋严重，一大批基本面发生实质性变化的个股独立于大盘持续走强，如西藏金珠、羚锐股份、大连渤海、湖北兴化、三木集团、新希望、天创置业、航天科技、昌九股份等等；特别是具有外资并购概念的汽车板块、电子板块、商业零售板块异军突起；蕴藏重组题材的沪市本地股、深市本地股热情不减，给投资者带来价值挖掘的新机会。以彩管电子业为例，该行业由于供过于求，市场饱和，利润下降，全行业陷入困境，企业普遍转型。四川长虹已致力于空调和背投的研制，广电电子大股东与微软积极合作建立宽带网增值业务平台，而深康佳一面进军手机和液晶显示器，一面利用自己得天独厚的地利优势，把目光转向利润很高的深圳房地产开发，尽管2001年的年报巨亏，但公司成功转型后的前景仍然乐观。此外，大唐电信参与的3G项目，江铃汽车与福特的深度合作，金融企业的外资并购题材，都是近期盘中的亮点。目前众多上市公司普遍进行的产业转型或战略性重组，既是公司经营业绩和公众形象的提升，也是在资本市场上对自身价值的重估。

　　经过2000和2001年的大喜大悲，证券市场中一些深层次的矛盾逐渐暴露，人们对市场的认识开始深化，非理性决策慢慢减少，市场重新走上稳定发展的正常轨道。在今年这种特定的敏感时期，投资者不应对指数上涨高度寄予太多希望，但指数波幅有限并不意味着今年投资机会的缺乏。随着制度建设的不断深入，尤其是在WTO浪潮的冲击下，市场正在进行新旧交替的深刻变革。市场的股权结构、交易品种、投资者构成将发生重要变化，众多上市公司也在积极进行产业结构调整或公司结构治理，这一切都不可避免会带来证券市场中投资对象的价值重估，也会创造更加丰富、更富有魅力的市场机会。

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