作者：倍新咨询

　　自3月7日以来，起主导作用的上证指数一直在1600——1680点运行。收盘点位分别只有两天突破了高点或低点。显示出箱体具有较强的可靠性。这种箱体格局的形成，一方面是由于利好政策的支撑、主力强烈的自救封杀了下跌空间，另一方面高速扩容的预期及国有股减持等因素又抑制了多头力量的尽情释放。

　　1640点是近期箱体的中位。经过几天的防守后，周四终于不保。技术上显示考验箱底已在所难免。我们认为箱底的支撑是非常坚固的。首先，一季度GDP增长7.6%，新股配售即将推出，宏观面及政策面的支持仍然有力；其次，招商银行等新股的集中发行，是前期跌破1600点的主要原因，近期扩容节奏已明显放缓。第三，中期技术指标全面步入强势，如60日线在暴跌以来首次掉头向上。所以，决定箱底的基本因素并没有消失，自然其有效性也不会改变。

　　我们再对周四做空的能量进行分析。第一，B股指数下午的加速下跌是主要原因。从权重角度看，B股对综合指数的影响极小，但牛皮市中其负面的心理影响却被放大。B股的下跌源于对QDII、QFII的恐惧。对这种没有时间表的金融创新，市场显然有反应过激之嫌。而B股市场的散户化及很高的市场平均持股成本，将抑制B股指数的持续下滑。第二，由于有基本面的支持，中石化、招行的做空动能并不充分，周四中石化已出现止跌信号。第三，绩差股的年报亏损平均额显著上升，构成的其调整压力。我们知道今年的行情与业绩并无太大关系，航天晨光、白猫股份两只PT新生股的强势，更昭示了重组股的美好前景，绩差股也不构成连续做空的板块。

　　既然大盘近期仅是一次对箱体的回试，那么在指导操作时就不必过分看空。我们认为，仓位较重的投资者可以减轻仓位，进可攻退可守，掌握主动；而仓轻的投资者则可以在箱体底部适当建仓，建议多加关注具有外资并购题材的汽车板块。

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