上周五媒体正式公布了中国电力系统有史以来最大的一次改革方案：实施厂网分开，重组发电和电网企业，实行竞价上网等。在此消息刺激下，电力个股出现普涨。我们认为，此方案仅仅是一个框架性方案，还有很多细节有待完善。而且该方案也不会对所有的电力类上市公司都构成利好，所以上周五的表现是短暂现象，后市该板块将出现分化行情。但不管怎么说，此改革方案对我国现有的电力体制的影响是巨大的，该板块的上市公司中将有较大的投资机会。从大的方面来看，电力体制改革将主要在以下两方面给上市公司带来机遇：

　　一、重组机遇。此次改革的最终目的是为了消除垄断，拆分国家电力总公司，将传统的垂直经营的电力公司改组为电力生产和电网运营两类公司，这种打散再组合的过程无疑会有很多的重组机会。概括说来，此重组对资金雄厚、有政策扶持、实力强的电力公司有利，如国电电力、华能国际等，因为它们可以借此次改革的机会收购其他的电力上市公司，扩大自己的规模和电价决定发言权。而对实力较弱的电力类上市公司而言，情况可能会比较复杂。因为在此方案的大框架下，小的电力公司被收购不会通过二级市场来进行，而更可能通过行政划拨方式进行。在这个过程中也要看当地政府、大股东等的态度，这一点可能比较难把握，不过，黑马也许可能由此产生。

　　二、成本差异。此次改革的重点之一是竞价上网，目的是为了降低电价，迫使电力企业降低成本。此前发电成本高的企业会有降价压力，而成本较低的企业成本优势会体现出来，如漳泽电力、内蒙华电等。一般而言，水电类上市公司的成本相对较低，但规模一般较小，热电类企业成本要高一些。因为方案细则还没有出台，所以目前在考虑发电成本时，主要考虑同区域内的成本比较，即一家电力公司主要是和同网区的企业去比较，跨区域的竞争目前还看不到。李玉为

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