万国测评

　　万国投资分析报告

　　上周点题

　　●中期反弹行情向纵深发展仍旧得到了众多因素的支持，但短期由扩容所导致的市场压力也不可低估，在季报即将公布的阶段中，战略重组股仍将具有比较好的机会。

　　背景分析

　　背景之一：行情向纵深发展仍在得到进一步巩固。这里最值得关注的有以下几个问题：第一、政策面对整个市场的宽容度仍旧非常高，利好连连不断是最为重要的表现；第二、基金的操盘思路又在发生着缓慢而本质性的变化，受到市场的压力，不少去年底严重看空市场，今年初谨慎看空市场，到了目前已经转化为谨慎乐观，甚至多家基金管理人认为今年机会较大，我们所理解的是可能大盘的机会并不特别充分，但是局部性的、结构性的机会可能会比较大，而且具有一定的延伸度。如果基金对后市的看法发生改变，那么落实在股票市场中就可能出现结构性的股价表现，总体的市值水平也有可能得到进一步提升。一些已经有较大持仓的投资机构也同样会改变思路，不是逢高减磅，而是维护市值，庄股的表现可能会更为突出。

　　但是目前也有非常突出的问题摆在面前，我们甚至认为这个问题可能会导致大盘在本周出现回落，那就是近期的供求关系不太令人满意，可能会导致短线波动，这主要体现在近期增发过多，上市股票的盘子较大，这些个股经过充分换手以后会对目前市场的供求平衡关系造成短期影响。另外，新的退市股票的出现并未引起市场的关注，成为后市的隐患。同时，季报到底会出现什么样的问题超出我们的预想呢？投资者普遍都比较谨慎，在对中期行情保持看好的总体格局下也应该注意到这些短期的不利因素。

　　背景之二：战略性重组是重组股反复走强的重要背景因素。97年以来，上海市政府通过重组国嘉实业和众城实业(也就是今天的中远发展)获得了非常宝贵的重组经验，紧接着重组股风起云涌，一直持续到2001年，直到银广夏捅了大漏子，人们才对重组股保持了相当的谨慎。实际上大盘的暴跌与重组神话的破灭是连在一起的，有的人说重组股的春天过去了，而我们的认为是重组股的春天仅仅是初春，其后的下跌只是一个倒春寒，真正的春天在加入WTO的大背景之下正在逐步展开，资产重组正向纵深发展，其特点是由小规模重组演变为战略重组，由帐面价值重组转变为公司价值重组，实际上这一点已经在证券市场有所体现，上海广电集团对旗下公司的资产重组就是最典型的战略重组，这样的战略性重组在深圳股市正在进一步延伸。最为巨大的概念，也可能会在后市风起云涌，无论是由政府扶持的国内战略性重组，还是由外资来主持的战略性重组，它们都可能在证券市场中得到提前反应，只不过这一次的重组所爆发的机会不会象以前那么猛烈，但所持续的时间会非常漫长，包括电力行业的体制改革方案都是非常有价值的政策面信息，短线当然由于市场准备不充分，很难有行情，但中线机会仍将进一步孕育。

　　深圳本地股作为深圳经济的龙头代表，多年以来并未给深圳及其周边地区带业特别多的机会，而这一次可以看出深圳市政府对重新展开新型产业布局下了大功夫，这其中深深房的上涨最有代表性，其他一些个股的机会也在孕育，例如深康佳，这是我们上周点评较多的个股，这家个股从24元开始下跌，一直暴跌到5.8元才开始反弹，暴跌的原因是什么呢？是人们对该公司有不良的预期，事实上证明这些不良的预期是正确的，公司上周四披露年报，每股亏损1.16元，每股净资产降低到4.8元，但就在公布亏损年报的前后，该股放出了大额成交，股价不跌反升，成交量成为一年半以来的最大，很明显是主力行为。主力为什么要大肆买入深康佳呢？那是因为该股的长线下跌已经基本消化了公司主业亏损的利空，而公司正在进行战略性转型。年报称，2001年是康佳战略转型第一年，公司提出了稳定彩电主业、大力发展手机通信业，积极培养第三拳头产品，寻找新的利润增长点的发展思路，为顺利实现转型打下了较好基础。但由于环境影响，导致产销失衡，跌价损失大增且数额较大。值得注意的是，该公司事实上已经加大了对手机和房地产的投入，公司到目前为止已经投入房地产近4个亿，最值得注意的是年报显示公司每股经营现金净流量高达1.20元，说明公司现金回流状况良好，这是公司经营业绩亏损，但资产质量好转的前奏。在深圳本地股中，深康佳所占据的位置是特别突出的，甚至要比深房、宝安还要突出，而重组一家象深康佳这样的大型企业，其效果抵得上重组十家中小型企业。康佳重组成功了，对深圳的产业布局将会起到巨大的作用。因此我们认为在经历了70%的长期暴跌之后，康佳的目前股价和基本面发生扭转的情况对大机构投资者是很有诱惑力的。实际上该股从目前价位至12元是一片开阔地，累计套牢筹码1900万股，近三个交易日该股的累计成交就已经超过2000万股，因此是有比较明显的短线机会的一家个股。

　　　短线买卖参考

　　上周五大盘低开高走，前市基本上呈快速拉升后的三角形整理形态，后市较大部分时间呈温和盘升走势，但是临收盘时受B股市场下挫的影响出现较大波动，如果扣除新股近9亿的成交金额，沪市实际只成交了80亿，故同比都有较大幅度的萎缩，总体表现为缩量反弹的走势。近期基本面不确定性因素较多，看似大多是有利于市场的消息，但实际上并没有任何实质性的利好出台，至于基金的大规模扩容以及券商队伍的进一步庞大，从中期角度讲，确实是部分增加了二级市场的资金供应量，但从短期角度看，实际上是会产生负面影响，一方面是因为基金发行主要是针对二级市场，与新股抽血的作用较为接近，另一方面股票市场中持有资金的人就是空头，他总是希望大盘跌下来，相反持有股票的人是多头，他当然希望股指上扬，故一旦持币待购的人多于持有有股票的人，空头力量即将站上风，尤其是我国的证券投资基金的管理人大多是券商，有不少还是由一个公司管理，故一旦后面有大量的投资基金要上市前，原先的投资基金帮助它们打压的可能是不能排除的。从技术上看，日K线30分钟分时图有形成头肩顶形态的可能，日K线量价配合也很不理想，均线系统也未调整成对多头有利的局面，技术指标大多也出现了高位向下翘头的现象，而周K线不少短线指标更是顶在高位，预示着大盘缺乏大的上升动力，30周均线对股指的压制作用也很强，上证B指经长期整理后，上周已初步形成破位下行之势，如果本周没有消息面的支撑，进入加速下跌的可能很大，而一旦B股大幅下挫，必然会带动A股向下运行，因此目前大盘走势并不乐观，有重新探底的要求，第一个支撑位当然是在近期的低点1580点一带，强支撑是在去年的低点1514点一带。另外从板块上看，沪市本地股行情自周末有暂告一个段落的迹象，下半周市场热点转换极其迅速，质差股、问题股、北京概念股、电力板块、原先的家电板块等都有过表现，但最终几乎都是1天甚至半天的行情，主力资金找不着突破口，存量资金混水摸鱼、反复自救的特征相当明显，这些都很容易消化多方积聚的能量，同时使空头能量逐步凝聚，从而使市场由强转弱，大盘在经过2个多月的持续上扬，股指的最大涨幅超过25%的情况之下还是孕育不出新的领涨板块或热点板块是很危险的事情，相当容易使投资者信心受挫，而股票市场与登山运动是很相近的，向上要很大的力气，即使不上不下也需要有较大的力量支撑，而下跌是不需要任何外来力量的，只要自己无力站稳同样会应声而拢怪，为什么很少有人问我们大盘为什么上扬呢？如果大多数投资者明白股市与登山接近的话，恐怕提出来的问题就会恰恰相反了，至于笔者寄予厚望的统一指数概念到目前为止还没有任何风吹草动，除了年初不少权威人士很有把握的指出上半年将推出统一指数以外，目前却一点音讯都没有，而时间已经进入4月中旬，故除了中国石化有个股题材支撑以外，其它大部分有望入选全国统一指数的指标股、绩优股和老牌科技股都处在明显的散户行情中，也使得投资理念始终被一次一次的无情打压，这种现象的长期存在对市场健康发展不利，只有投资理念被市场广泛认同时，大盘才可能出现稳中有涨，涨幅有限的局面。

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