大摩投资 徐胜治

　　如果有人对未来要发生的一件事情始终心存疑虑的话，那么打消他的疑虑最好的方式就是让事实告诉他担忧没有必要。4月9日，招商银行平稳上市，此前投资者对招行上市冲击的种种担忧自然烟消云散，由疑虑到释然，这种心理面的反转成功地激活了整个市场的人气。本周二，两市股指出现了全面普涨的行情，上证股指再度放量逼近1700点大关。

　　很多人对招行的担忧是因为另一只超级大盘股中石化的上市表现，尽管分析人士可以从很多方面指出招商银行和中石化从公司面角度的差异。但我认为这种差异并不重要，在很大程度上，招商银行与中石化上市的表现之所以反差如此之大，主要原因并不是因为它们本身的公司面区别，而是因为市场环境的不同。招行上市当日的股指走势，也从逆向分析思路证明了一点：市场已今非昔比，股指的运行趋势已经发生了根本性的转折。

　　自从前期股指冲击1700点未果开始调整以来，这个时间节拍正好跟大盘扩容相吻合，人们对股指短线走势的担忧也是可以理解的。但是判断市场不应该纠缠于一日之涨跌，把握趋势的大方向才是明智的。如果不看短线调整，看市场大环境的变化，从降印花税到降息，再到近期刚刚公布的降佣以及后市可能会实行的市值配售，管理层连续推出利好的意图再明显不过了，政策的倾向性对目前的股市仍然起着决定性的作用，这是大势所趋，也是市场真正的大方向。

　　连续利好的推出从政策意图上来说也许与扩容有关，正是如此，我们才没有必要在短线上对扩容有太多的担忧。从历史的经验来说，扩容从来都没有给大盘造成真正的压力，真正值得担忧的大多是市场内部的风险结构。从目前情况来看，去年的调整行情集中释放了大部分市场风险，在股指反弹并不充分，成交量也没有异常的情况下，新的集中性风险尚未生成，市场的压力并不大。

　　从技术面角度来看，前期股指虽然在心理面的冲击下有所调整，但是这种调整也是相当强势的，基本以横盘的方式展开，股指重心并没有明显的下跌幅度。这是一种典型的以时间换空间的走势——以连续的横盘等待消化技术上的调整要求。股指仅仅是在击穿30日均线一个交易日之后就成功地收复到震荡中枢位置半年线的上方，技术上仍然保持着明显的强势，在这种强势的基础上，招行的平稳上市引发了市场的全面普涨在情理之中。

　　目前股指再度逼近1700点大关，人们所关心的问题就是这个整数关口何时被突破。股指能否突破1700关口是脱离盘整格局的标志，这在技术上的意义比较重要，但是我认为这种短线分析在操作上的意义并不大。我们已经提到近期市场的大方向，稳定的运行格局是大势所趋，从管理层的角度，不希望看到股指重新转为下跌趋势，从这个角度来说，投资者没必要看空。

　　所以，也许纠缠于大盘在什么时间会以什么方式冲关并不重要，重要的是目前投资者对市场的态度。既然市场整体上保持在强势之中，那么在强势特征依然存在的情况下就应该保持稳定的持仓心态。从短线技术角度分析，1700点仍然存在技术上的压力，大盘在接近于这一点位时很可能有盘中震荡反复的情况出现，因此对市场的乐观并不在于盲目的看涨，而是对于后市稳定的预期。从趋势上看，股指目前已具备突破条件，何时突破应该由市场自行决定。

　　政策是大方向，但是市场本身的因素也很重要。基本面环境的持续升温决定了市场在今后一段时间将保持震荡上行的走势，但是大盘短线走强的技术条件还应该包含市场内部的两个因素：量能的持续恢复和新的主流热点的生成，成交量能否持续的恢复到反弹波段中的水平决定了大盘短线冲关的力度，而新的主流热点生成则意味着后市行情的潜力。在普涨当中热点不甚清晰，但是，对大盘最有推动作用的国企大盘股板块应该有可能成为这一角色，而以浦东概念为代表的上海本地股近期依然会受到短线资金的偏好，热点如何切换决定了行情如何展开。

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