国泰君安研究所 刘令仪

　　周一深沪大盘保持震荡盘升的格局，成交量方面则继续萎缩。两市股指均以小阳线报收，成交金额合计113亿元。目前的市场虽然亮点频现但低水平的成交量表现出投资者观望心态仍然十分明显。在政策面暖风频吹与扩容压力逐步兑现的情况下，笔者认为短期内大盘将在这一对矛盾的交织当中保持缓步盘升的格局。

　　从近期政策面情况来看，管理层准确地把握着利好消息发布的节奏。上周五中国证监会联合三部委发布了《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》，使得A股市场再度转强。这是继下调交易印花税、考虑恢复二级市场市值配售之后又一政策力度极大之利好。佣金下调再次表明了管理层希望股市平稳、回暖及活跃的意图。此外，中国人民银行行长戴相龙近日指出，金融理论界应该研究银行业的哪些资金可以流入资本市场、哪些资金不能流入资本市场等实际操作中亟待回答的问题。金融业要加快改革，要从量的改革向质的变化转变。除了要进行金融业务的改革外，更要深化金融体制更新。从戴行长的讲话我们似乎可以感觉到央行希望储蓄资金流向股市这一说法正逐步向实质性、可操作的方向发展。而人民银行目前发布的全国城镇储户问卷调查显示，今年第一季度城镇居民储蓄意愿减弱，证券投资回升。今年2月份第八次降息的影响正逐步显现。由此可见，政策面上支撑股市继续向好的大环境依然没有发生变化。

　　从扩容节奏来看，周一中国石化战略配售部分5.7亿股平稳上市，该股早盘一度冲高但随后迅速回落，估计在亏损近两成的情况下，战略投资者不会轻易抛售手中的筹码，而持有其中3亿股的社保基金则更需要考虑它的投资回报问题。在统一指数即将试点推出的前提下，笔者认为中国石化对近期大盘的影响将是积极的、利好的。而周二招商银行6个亿流通筹码的上市也将直接影响大盘短期的运行方向。从目前上市的银行股的基本面情况、市场定价综合分析，招商银行步中国石化上市后跌破发行价后尘的可能性较小。但值得留意的是招商银行发行时若按全面摊薄计算其发行市盈率已达到30倍左右，如果其开盘价在12元以上，则深沪两市流通市值将迅速增加72亿元，大大超过当前浦发银行和民生银行的流通市值，位居深沪两市流通市值前十名。在这一情况下，面对今后陆续上市的另外9个亿筹码，招行股价将不免滑入逐步下行的趋势当中。因此，笔者认为招商银行低调上市后逐步走高才有利于大盘后市的发展。

　　昨日市场热点仍较为散乱，化工股、深圳本地股、上海新浦江概念股、部分重组股及次新股都间歇地活跃在盘面上。早盘在中国石化、吉林化工等低价大盘指标股的带动下，上证指数一度快速冲高，但受成交量限制，并没有形成强攻态势，上攻过程显得底气不足。在此情况下江南重工、浦东不锈、上海港机、新黄浦等新浦江概念股表现强劲，起到了吸引人气的作用。而与此同时青岛碱业、铁龙股份、太原重工等重组股也逐步展开上攻行情。笔者认为浦江概念股作为上海市场的中坚力量，随着行情的进一步深入挖掘将成为未来大盘走强的关键所在。从目前深圳市投资管理公司把今年确定为“资本运作年”这一角度来看，深圳本地股的炒做也有望进一步向纵深发展。目前深圳已初步拟定将能源、燃气、公交、商业银行等6家大型国有企业进行国际招标，而就盘面情况来看，深深宝A、深天地A的走势也值得投资者关注。此外，近期浦发银行、深发展、民生银行走势相当稳健，在银行将逐步改制上市这一大背景下，建议投资者对这一板块也予以关注。

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