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行业比较分析:招商银行2001年的业绩(摊薄后)与深发展、民生银行较为较接近,但考虑招商银行的流通盘为15亿股(此次上市流通盘数为6亿),我们认为其定位不太可能达到民生银行的股价,即应低于13.28元。
若只从每股业绩和流通盘分析,招商银行的定位应与深发展比较接近,即定位在11元附近。和其他3家上市银行相比,招行的规模最大,其总资产、营业规模、主营收入、净利润都大
过其他3家银行,远远超过深发展和民生银行,只有浦东银行与之较接近。
招商银行与浦发银行比较:目前浦发银行的市盈率接近40倍,我们以此值推出招商银行的定位参考值
A1＝0.25×38.5＝9.63元。
浦发银行的市盈率是目前银行股中最低的,因此正常的情况下(特别是目前只是上市流通6亿股),招商银行的定位不会低于此值。
浦发银行已推出10股转赠5股的题材,届时浦发银行的流通盘为6亿股,与目前招商银行的流通盘一样,我们以目前浦发银行的股价来进行除权处理并作为招商银行的定位参考值
B2＝16.94÷1.5＝11.29元。
结论:结合影响新股定位如行业、流通股本、业绩及二级市场等因素来考虑,该股上市首日可能定位在11-12元之间。该股发行价为7.3元,但由于网下投资者较之网上投资者的资金成本相差很大,故收益率有很大差异(假设以相同的价格卖出),可以想象该股未来走势不容乐观。所以,该股定位若是严重被
低估,也不要一开盘就介入,因为超级大盘股的抛压是相当大的。
操作建议:1、若定位在9元以下,可逐步介入。2、若定位在10元左右,则需看换手率的情况。3、若定位在12元以上,建议一开盘就抛出。
股票代码 股票名称 2001年每股 每股净 净资产
收益（元） 资产（元） 收益率（%）
0001 深发展 0.23 2.66 8.65
600016 民生银行 0.26 2.84 9.15
600000 浦发银行 0.44 2.93 15.02
平均值 0.31 2.81 10.94
600036 招商银行 0.25 2.78 8.99
股票代码 股票名称 目前可流 总股本 4月4日 市盈率
通数（万股） （万股） 收盘价（元）（倍）
0001 深发展 140936 194582 10.92 47.48
600016 民生银行 45500 224932 13.28 51.08
600000 浦发银行 40000 241000 16.94 38.50
平均值 75479 220171 13.71 45.69
600036 招商银行 60000 570681
备注:深发展、民生银行尚未公布年报,此处的2001年业绩是以中期业绩乘2得出。
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(广东证券)
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