主持人 姜楠

　　主持人：本周初，央行发布的最新一份调查显示，一季度城镇居民储蓄意愿减弱，转向证券投资领域；同时，戴相龙行长在复旦大学金融研究院成立报告会上指出，目前我国的直接融资和间接融资比例还相当不协调，应大力发展资本市场和货币市场，建议金融界研究哪些资金可以流入资本市场、哪些资金不能流入等具有实际操作性的问题。这些消息透露出 怎样的信息？

　　北京首证 董旭海:随着人民银行的连续降息，大大压缩了银行储蓄的利息空间，在利益驱动下，部分投资者选择了证券市场谋求资本利得是非常正常的。不过，我们也应看到：1、证券市场需要一定的专业技能，对于相当部分居民而言，更愿意让资金呆在银行，也不愿意介入风险市场。2、目前市场环境相对偏暖，机会的相对丰富吸引了一部分资金入市，但行情一旦走弱，这些资金还将回归银行系统。3、中国的各项社会保障体系还刚刚启动，养老、医疗、子女教育等都是相当大的支出，对于绝大多数老百姓而言，这些资金就是救命的资金，不太可能参与证券市场的风险游戏，同时，对以后收入预期的不确定导致了相当多的居民选择了银行储蓄，毕竟银行储蓄是最安全的。因此，居民储蓄存款的分流是否能形成趋势运动还有待后市的进一步观察。

　　银河证券 李志刚：这些消息非常明确地表露出管理层希望储蓄资金逐步向资本市场转移。这些年困扰中国经济的一个重要问题就是如何刺激消费、引导经济发展的问题。而过高的储蓄率下，银行又担心坏帐增加而出现惜贷现象，这就造成储蓄资金的供大于求。引导储蓄资金向资本市场分流可以增大资本市场的容量，同时又可以使银行储蓄信贷得到平衡。在这样的背景下，我们相信证券市场的资金供给还是比较充裕的。

　　宏源证券 穆新军：这表明银行资金入市将有可能成为后市一个可以预期的利好。但是，我们也必须提醒投资者，由于这番言论发表的时间是在本周中石化和招行上市之前，再加上这番讲话还不代表着管理层一种即将实施的政策，因此，投资者对这一利好还是要具体分析。如果银行资金入市问题能够从理论探讨上升到政策的高度，则我们就应对目前的市场重新进行认识。

　　主持人：昨日，中国石化5.7亿配售部分上市流通，并没有对股指产生怎样的冲击，当日该股走势平稳，两市股指也双双报收红盘。今日招商银行6亿流通股上市，我们暂且选取大多数机构预测的市场价位，即12元，另据统计，最近半年时间新股上市首日的平均换手率在70%—80%左右的水平，我们再假设招商银行今日换手率为70%，那么今日仅此一股，就需要承接资金近50亿，相当于昨日沪市日成交额的75%。您怎么看这个问题？二级市场是否有足够的资金量？

　　银河证券 李志刚：我认为，中国石化配售部分上市对资金的需求远远低于招商银行上市对资金的需求。因为中国石化的5.7亿是最后一批持股上市，而且是在套牢20%的情况下上市的，实际上已经没有什么抛压了。该股的表现已经证明了发行价与现价的价差对其形成了向上的拉动力。但是招商银行则不同。前期的宝钢股份及中国石化这两只大盘股票的弱势表现必然会对招商银行上市产生阴影。好在该股所属的银行业定位较好，估计其上市的价位不会太高。另外，在目前的资金面下其换手率也不会太高，可能达不到80%。另外，由于该企业较高的管理水平、较好的市场声誉，我们估计该股还是能够得到市场青睐。特别是会得到一些基金和大券商的看好。在这种情况下，资金方面基本上可以承接该股的平稳着陆。

　　北京首证 董旭海：经过了近10年的发展，投资者结构发生了巨大的变化，机构投资者已经成为市场的中坚力量，目前的市场有足够的能力来承接任何航母级上市公司的登陆。新股配售政策即将恢复，将引导一级市场资金的分流。对于这些大资金而言，首先考虑的是资金的安全性，其次考虑的是资金的进出难度，那么大盘蓝筹股将成为新股配售政策的最大受益者，同时，作为目前重要的指标股，相信任何实力机构都不会放弃招商银行这样一个优质的潜力品种。经过浦发和民生的教训，相信市场对银行股票的定位有了一个明确的认识。昨日成交量的急剧萎缩，其实也是市场在耐心等待招商银行的上市，在目前的市场环境下，如果招商银行上市定位偏低的话，反而会成为引领大盘向上攻击的一个契机。

　　主持人：近期市场扩容节奏明显加快，市场热点千变万化，而且不很明朗，持续性差，投资者操作上难度较大。请问专家，您有何建议或提示？

　　北京首证 董旭海:情况确实如此。在这里我们给投资者一定的思路：1、行情的自身运行规律决定了大盘的B浪反弹不会因为短线的震荡而结束。2、由于在此次反弹行情中所谓的主力资金，也就是大型券商及证券投资基金并没有真正赚到钱，寻求着积极的运作，问题是主力手中并没有足够的筹码，那么，利用大盘的震荡来收集筹码就是主力的一个重要选择。3、从近期行情的演绎来观察，我们认为，主力资金已经选择了大盘股作为主要的攻击方向，我们也看到了江南重工的强势崛起，该股已经演化为大盘股群体的龙头品种，将引领大盘股行情的深入，江南重工作为领涨品种具有很高的可操作价值，同时也具有很高的研判价值。同时大盘股群体作为目前市场最活跃的群落，值得投资者近期重点关注。把握逢低吸纳原则，追涨往往可能被迫参与其中的短线调整，另外，投资者可重点关注沪深两市的本地股板块及具有实质性重组题材的个股。

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