-北京首证 董旭海

　　●上周三招商银行上网发行日，是近期资金缺口最大的一天，当日大盘顽强报收红盘，而上周五是资金压力比较小的一天，大盘却出现了毫无抵抗的杀跌走势。我们认为，这主要是主力资金的刻意打压行为，目的有二，一是洗盘操作，二是打压指数收集更多的低位筹码。

　　●三月初的放量行情是短线游资行为，游资来去匆匆的特点决定了其行情只能是短线性质，当市场热钱撤退的时候，市场热点也发生了相应的切换，真正意义上的市场主力(也就是我们所谓的大型券商及投资基金)成为推动了后市行情的主导力量。

　　上周五沪指的中阴线组合破坏了短线的技术形态，但周一大盘并没有出现深幅的调整，相反在含权股票走强及低价股复活的影响下，沪指顽强报收红盘。后市行情又将如何演绎？

　　我们认为，大盘的短线调整不会改变B浪反弹的运行格局，但现在就认为大盘的短线调整已经结束似乎还早了一些，大盘近日短线反弹后还将有震荡的过程，对此投资者也应该有一定心理预期。

　　上周大盘在骤然扩容的压力下出现了震荡盘跌走势，沪指在短时间内下跌了近100个点，但是我们却注意到一个很有趣的现象，上周三招商银行上网发行，该股将在一级市场上筹集近100亿元的资金，当天市场资金压力是可想而知的，但是就在资金缺口最大的一天，大盘并没有出现深幅的杀跌，相反还顽强报收红盘。随后周四市场又发行了6000万的宝鸡钛业，又从市场中抽走了一批资金，但是周五大盘却出现了深幅的杀跌，而且是没有任何阻力的反复盘跌，这现象引起了我们的思索。应该讲新股的发行工作已经短线告一段落，下一个新股将在本周发行，那么上周五是资金压力比较小的一天，但是大盘却出现了毫无抵抗的杀跌走势，沪指的中阴线同时击穿了中短期的均线系统支撑，我们认为，这主要是主力资金的刻意打压行为，在这位置上打压股指，目的无疑是两种，一是洗盘操作，二是打压指数，为了收集更多的低位筹码。

　　我们可以做进一步的分析：3月初大盘出现了急速放量的强势反弹行情，由于急速放量时间出现在两会召开期间，当两会结束时，成交量也出现了萎缩，因此，我们可以判断三月初的放量行情是短线的游资行为，游资来去匆匆的特点决定了其行情只能是短线性质，当市场热钱撤退的时候，市场热点也发生了相应的切换，真正意义上的市场主力(也就是我们所谓的大型券商及投资基金)成为推动了后市行情的主导力量。但是在前期反弹行情中券商及投资基金并没有太多的积极作为，主要干了两件事情，其一是利用偏暖的市场环境博取了一些短线利润，其二是清理了仓位结构，使得持仓更加集中，同时也增加了现金头寸，但主力资金却没有进行大规模的建仓操作，如果有建仓行为，其建仓成本也大约在1600点附近，也就是说，以上周五大盘的收盘指数来看，真正意义的主力资金并没有什么获利机会，也没有太多的筹码，那么利用大盘的扩容压力向下打压股指是一个相当不错的选择。

　　问题是在目前点位，投资者即使有所被套，套牢幅度也不会很深，同时广大投资者也对后市行情有一定的心理预期，大盘在1600点附近继续加速下跌，也最多下跌到1540点附近，加速下跌又能够有多少杀伤力？投资者最多套牢幅度再深一些，但不会进行恐慌性抛售，那么真正会对市场产生足够杀伤力的就是进行反弹后再进行向下的杀跌，让投资者产生一个错觉，大盘将继续向下拓展空间，这样会引发投资者的抛售筹码。同时我们也注意到上周三申购招商银行的机构资金已经解冻，可以重新参与到二级市场运作中，这也是周一大盘有所反弹的一个原因，估计近几个交易日大盘还将反弹上行，那么，沪指的1650点是否能够成功突破就成为关键，如果沪指反弹到1650点附近再度受阻后向下调整，那么市场的抛售筹码就可能被激活，主力在低位收集更多廉价筹码的目的也就容易达到。这就是我们判断大盘短线调整尚未结束的一个主要理由。

　　事实上，大盘的短线调整不会改变B浪反弹的运行格局，这是由市场自身运行规律所决定的，但其中过程可能会比较复杂。换一个角度，新股配售政策也是呼之欲出，在改变一级市场、二级市场之间风险与收益严重失衡格局的同时，也将引导一级市场资金向二级市场的分流，为二级市场带来可观的增量资金，这是后市反弹发展的坚实物质基础。我们也注意到管理层是在沪指反弹到1650点附近恢复了新股配售，那么沪指的1650点也就有了特别的意义，大盘短线可能继续反弹，但投资者应该对1650点附近的阻力有一定的心理预期，其实大盘从1650点附近再向下调整100个点的空间是各方面都可以接受的，但从1650点再向下调整200个点就不合理了，我们估计大盘短线的震荡调整还将维持半个月左右的时间，随后大盘将延续B浪反弹行情，从时间角度分析，我们认为大盘将在5月中下旬或6月下旬完成这一轮完整的B浪反弹。

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