本周市场出现了深幅调整走势,周线收出中阴线,周五股指最低已经探至30日均线,30日均线岌岌可危,市场已经进入多空转折的关键时刻。本周调整的动力,主要来源于一级市场的资金扩容压力和市场的技术性调整要求。

　　从资金面来分析,一级市场扩容的压力十分明显,本周市场扩容速度明显加快。周三招商银行15亿股、周二云铝股份增发6000万股、周四湘计算机增发5000万股、宝鸡钛业6000万股。本周累计融资额接近130亿元。同时,周四和周五还有栖霞建设4000万股、北大荒3亿股上市交易。就招商银行的发行而言,如果投资者踊跃申购,会使网上申购中签率低于1%。按照招行发行已定的原则,届时将从网下向网上回拨1.5亿股。招商银行此次网上发行冻结资金将超过4000亿元。一级市场的密集发行不可避免地从心理上和实质上导致市场的缩量调整。当然,一级市场的密集发行不可能是长期行为,特别是类似招行这样的超大盘股的发行在短期内还不会再次出现。因此,随着招行发行工作的结束,二级市场面临的资金压力将在较大程度上得以减轻。

　　从市场运行的技术态势看,二级市场自身的调整也使得短期资金的套现欲望十分强烈。本周初股指的位置已经接近市场的成交密集区,市场中期套牢成本的压力日益明显。股指自1340点反弹以来,市场累计上升353点,上涨幅度为26%,积累了较大的获利盘,获利回吐使短线资金面临着较大的压力。

　　自3月21日大盘已经进入了对1340点反弹的调整阶段:其一,市场已然进入缩量调整期,随着周五股指收出中阴线,市场自3月中旬以来形成的横盘平台被击穿,市场的短线头部彻底确立。而这一调整的级别显然是针对1340点以来的上升浪的调整；其二,前期热点纷纷回落,本轮反弹中领涨的深市中低价股头部迹象十分明显,而反弹中活跃的问题股和部分科技股也纷纷回落。

　　在本周的调整过程中,仍有相当多的个股处于活跃状态。而其中超跌的庄股成为本周强势股的重要品种,本周涨幅居前的汇通水利、广汇股份等个股均属于超跌庄股的性质。这一点已经充分说明市场的资金被全面激活,市场热点已经开始全面转化。

　　对于后市,资金的充裕程度仍是左右市场走势的根本因素。就后市的资金状况看,一级市场的发行有望平稳,对二级市场的资金分流作用将会减轻。我们从近期的政策面也不难看出后市资金的充裕程度。首先是央行宣布自1996年5月以来的第八次降息。二是央行行长戴相龙在人大会议上称,中央银行应该支持资本市场的发展,希望近8万亿元储蓄更多地流向资本市场；三是新股发行方式即将修改,将恢复市值配售的方式。虽然上述政策在短期之内不会明显带来资金入市,但随着机构认识到政策的长期利好含义之后,有可能激发观望资金的入场欲望。总体来看,后市资金面依然是乐观的。

　　综上所述,我们认为市场的中级B浪反弹并没有结束,目前的调整只是针对1340点以来反弹第一波的调整,也就是B浪2的调整。从技术走势上看,主力资金的入场十分需要进一步向下拓展空间,因此,短线持续调整仍是难以避免的。在本周接近1600点关口之后,市场可能会短期停留,但本轮的终极调整目标当在1500点区域附近。操作方面,首先要注意对前期反弹幅度过大的强势股的派发,此类强势股大部分已经面临着反弹的终结。其二,应将仓位控制在半仓左右。其三,不可轻易进场抄底,只有市场出现大幅调整时才是入场的机会。

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　　(渤海证券张晓君)

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