兴业证券

　　由于招商银行和宝钛股份相继发行，申购资金不能滚动使用，投资者只能参与一家的申购，或是将资金在两只新股间分配而同时参与申购。那么，投资者该选择何种方式申购才能达到收益最大化？

　　我们预计招商银行的发行将启动回拨机制，即网上发行数量为6亿股，发行价必然按上限7.30元，冻结资金预计将在4000亿元左右，按此计算中签率约1.095%。预计招商银行上市价位在13—14元附近，则申购收益率约0.855%—1.005%。

　　宝钛股份发行价同样取最高限价5.40元，发行数量6000万股，预计冻结资金1000亿元左右，由此计算中签率约0.324%。预测宝钛股份上市价位在16—17元附近，则申购收益率约0.636%—0.696%，明显低于申购招商银行的收益。即使宝钛股份由于处在新材料行业、小盘等因素受到追捧，使其上市定位在20元，申购收益率上升到0.876%，也略低于招商银行的收益。

　　因此建议投资者重点申购招商银行。

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