经中国证监会批准,自2002年4月1日起,上海、深圳证券交易所披露上市公司定期报告、临时报告时对其股票及其衍生品种的例行停牌时间,由原交易日上午停牌半天(即2个交易小时)改为交易日上午开市后停牌1个交易小时。这一交易制度的修改,对市场的运行有何影响,其市场意义何在?

　　有利有弊利多弊少

　　客观地说,原本上市公司临时公告停牌半天的规则有其长处也有其短处:长处是有利于公司公告信息尽可能广泛地被投资者获取与有充足时间消化；短处也相当明显,停牌时间过长,影响市场效率,使得交易不充分,尤其随着上市公司家数的日益增加及今年起上市公司财务季报公布的推行,今后每个交易日,上市股票因临时公告而停牌的家数与停牌累计时间也大幅度地增加。这不仅直接影响市场运行效率,且导致上下午交易量能分布更加不对称,综合指数失真度也进一步增大,这样客观上会影响投资者对市场势态的研判,使得评价参照体系失真。

　　现在将临时公告停牌时间缩短为一个小时,其长处是大幅度地提高市场效率,使得交易更为充分,同时也将有力地纠偏综指的失真度。但新规则相应地提高了动态监管的难度,更重要的是,投资者获取信息的时间大幅度缩短,客观上对投资者素质提高了要求。因为稍有疏忽,一般投资者会处于信息更加不对称的地位。

　　总之新规则有利于市场交易进一步活跃与充分,提升市场的竞争力,促进投资者的素质与时俱进。

　　(世基投资 陈宪)

　　一举多得的新举措

　　从两地证券交易所缩短上市公司公告停牌时间来看,对市场交易活跃程度的提高还是大有帮助的,特别是在近期年报披露的高峰期。按以往公布年报和中报,往往有大批股票早市停牌,令投资者一时摸不着头脑,等到下午大批股票复牌,又造成成交量的骤然放大、股指的异常波动。如今停牌时间缩短为早市1小时,不仅有利于大盘股指的稳定,也有利于成交量的活跃,同时也减少了这些股票的持有者在停牌时间等候复牌的焦虑心情,可谓一举多得。另外从证交所推出此项新举措的深层次意图分析,可能也和未来与国际接轨大规模推广季报制度有关。届时上市公司财务报表的披露的频率将大大提高,如果仍实行原先停牌半天的信息披露制度,将对正常交易有一定的影响。如今采取停牌1小时的提醒方式,无疑是种不错的变通解决措施。不过,对于部分缺少时间看盘或接触财经媒体机会较少的投资者而言,停牌时间缩短之后,可能会带来些许不便。这就需要投资者平时更加关注自己手持股票的信息披露状况,以免时间仓促造成手足无措。最后,由于停牌时间缩短,留给投资者盘中思考的时间缩短了,股票复牌之后的股价走势与大盘的联动性将会进一步加强,这就需要投资者更加精做盘前功课。

　　(中广信息 姜韧)

　　监管政策的延续

　　本次两地证交所修改上市公司信息披露时股票的暂停交易时间规定,有以下几点值得投资者注意:

　　其一,这次政策的修改,一方面说明目前市场上上市公司越来越多,随之而来的信息披露要越来越多,以前制定的信息披露准则已不能适应日益增加的上市公司信息公告的要求；另一方面,随着近年来管理层对上市公司的信息披露要求日益严格,可以预计今后上市公司公告的频率会高于以前,为适应这种趋势和发挥交易所的一线监管作用,应是证交所出台本规定的动因之一。

　　其二,本规定将原来的暂停交易时间由半天缩短为一个小时,这相应地增加了相关股票的交易时间,有助于保持市场的交投活跃,客观上保持了交易的连续性,从这个角度讲,对市场来说应是个小小的利好。

　　其三,本规定的出台,是对去年管理层加强市场治理和上市公司监管政策的延续,也是管理层培育成熟规范市场在信息披露方面的一个体现,有助于解决市场"信息不对称"的问题,某种程度上也可以提高市场及上市公司的公信力。

　　(青岛安信 李群)

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