阮华

　　一季度成交左右全年大势

　　这一波堪称马年头彩的行情是随着“两会”召开突兀而起的，那么会不会也紧随“两会”的闭幕就此而去呢？从投资者心理的角度揣摸，不排除有部分人尤其是短线客抱如是观。而从上周五至本周初成交骤放出自前年8月下旬的天量之后又急剧减缩来看，大规模的沽空行动亦暗示不能完全排除有此可能。但鉴于上升形态尚未被破坏，而反弹周期亦显然在本月21日春分之前不能轻言完结，上述关于“后两会行情”的悲观估计就言之尚早。其实即使没有“两会”这个难得的契机，春季行情也是可以预期的，只在时间迟早而已。不自救，不做多，那么多的券商、基金、私募基金和其它机构，难道喝西北风去？

　　一年行情的是否兴旺，从一季度的资金入市的情况能大概捉摸个八九不离十。2000年头三个月的两市日均成交堪称为自有中国股市以来之最，高达369亿元／日，故此催生了该年的单边飚升市。2001年首季的两市日均成交则急降至194亿元／日，显示流入资金势头已减，年内无戏的厄运是早已注定了的。今年离一季度结束还有两个交易周，两市日均成交至本周末只得147亿元／日；即使余下的日子保持近两周250亿元／日的高成交，也不可能达至2000年的水平。这样对本年度行情的驱动力也就有限了，对此必须心里有数。特别应该指出的是：今年行情的起点亦即一月下旬的最低点与2000年行情的起点相当接近，因而极具可比性。但大盘所处的市场环境尤其是监管形势却极不具可比性，主要是庄家的手脚被束缚住了，其次是上档庞大的套牢盘严重制约着行情的空间。近日股指以大成交所透示的上行滞重即反映了这一点。

　　另外笔者提请投资者必须注意：自今年始由于客户保证金转由银行代管，势必对本年开局之后的多头行情带来效应被大为削弱的影响。这是因为：往年由于多头主力可以通过券商透支挪用客户做空资金不断对倒拉高，使逼空行情一气呵成并得以大大延伸。而现在则因丧失了这一制度做多的优势而难以保证逼空行情的延续性了。对这一制度变革导致的改变多空力量配置的新格局，市场走势将很快作出应有的客观的评价。

　　震荡市宜“守株待兔”、高抛低吸

　　始自上周的逼空行情颇具期货手法。从所大幅拉动的多为10元以下的低价格股分析，似是由以短线投机为目的的新多所发动，然后在点火成功的形势下群庄响应。从成交来看，日线图上双底形成期间的两市成交约1000亿元出头。由于新多所持中低价股大多已有可观的赢利空间，如果这部分抄底的先知先觉者欲想在上周末及本周初借骤增的成交出局的话，应该能成功派发出相当筹码，规模出局不至于太难。但后知后觉者由于大多在上周三突破中期趋势线(下降压力线)才抢入，要想套利离场就不见得如先知先觉者幸运了，尤其是其中筹码较多者。这就决定了他们要继续操作力求再上一程。而先知先觉者也会尽余兴杀一个回马枪，只是出手再不会如原来大方，也未必会再在先前炒作的对象下大功夫。这样在上周末及本周初放巨量的一些成为热门的中低价股的头部可能已经形成，但这并不排斥股指因个股轮炒的缘故再创新高。后市于是大致以如下的轮廓运行：

　　沪市的1650点与深综指的585点以上是强阻力位，虽有望触及1700点(打提前量1690点)与595点，但最后仍将掉头回至1560～1660点及450～485点的区间来回震荡。这个过程有可能维持相当一段时间，然后以冲顶的形式完成这一波反弹，其高度极限是1750点与515点(深综指因是强势指数亦不排除冲至530点)。就目前的市况判断。即使在最理想的情况下沪指冲过去年12月5日高点1776点的可能性也不大，这一点与深综指不同(其去年12月5日的高点是516点)。不过如后市价量配合不理想的话，上述冲顶的目标就难以实现，本轮反弹目标也就不会超越周内高点太远了。

　　假若上述的推测不谬的话，后市短期内就应以小波段的高抛低吸操作为主，从而为短线客提供机会。具体炒作对象可以选择：一、1月下旬底部或春节前后的小平台整理时曾有放量表现，而近日又刚进入拉升阶段者；二、拉升已告一段落，但未形成显著头部或近日未放巨量者；三、为一二家基金(不要多)重仓持有者，及券商因承销上市配股与增发成为大股东者。以上各类皆宜借回调时少量介入，然后以“吊天雷”的伏击手法趁主力在对倒拉高时博利，即将沽单以高价挂在前期高位或成交密集区附近卖出，行“守株待兔”之策。这是熊市做反弹的窍门，旨在利用庄家出货的心理捕捉稍纵即逝的短线机会。同理亦应在回调末段下买单“埋地雷”，因为操盘手惯于在这时往下砸搞点小动作，不妨出奇兵截他的“和”。

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