本周市场的运行体现出三个特征:其一,市场已经脱离成本区,自1340点股指反弹幅度已经超过20%,自1500点股指的反弹幅度已经超过10%。而随着反弹的不断深入,市场距离前期调整的成本区1750点至1800点区域已越来越近,股指的上行变得犹豫；其二,本周5个交易日成交量处于不断的萎缩中。沪市的单日成交金额由周初的200亿元以上降到150亿元左右；其三,市场的热点出现变化。以深市地产股为首的主流热点影响力迅速减退,个股分化明显,部分个股出现短期头部迹象,市场进入热点转化期。

　　总体来看,本周表现出前期冲高之后的调整态势。在看到市场调整特征的同时,也必须注意到主力资金仍在频繁运作:其一,以深深房为代表的龙头品种本周呈现出高位整理态势,但并未明显破位,主力资金仍在其中；其二,在本周的调整中,个股行情和局部热点层出不穷,强势个股不断涌现,热点轮动特征明显。市场已由蜂拥而上向机构并起、个股轮动的阶段转化。经过急升之后,虽然市场陷入调整,但资金活跃程度已经由点及面逐渐扩展。本周的调整始终在1600点之上运行,股指在5日均线附近反复争夺,虽然震荡剧烈,但并未超出正常调整的范围。

　　而在本周五,股指在尾市出现明显的放量跳水,这种尾市的放量打压显然是刻意行为------如果是主力资金期望出货或者是期望高位缓幅调整,在调整初期市场不会出现急跌走势。因此,周五的下跌实际上表现出主力资金期望行情迅速发展的心理动态；越是出现急跌,就越说明市场将快速完成调整。应该将周五的跳水放在市场的大环境下来考虑:一方面,市场对于本轮行情的B浪反弹性质认识较为一致,市场在脱离成本区之后,资金入市的热情必然会随着股指的攀高而减退。这会明显抑制资金量的持续放大；另一方面,相当多的市场主力虽然没有赶上急升行情,但资金已经全面激活,机构必定会存在广泛的做多欲望。因此,主力资金极有可能利用上述特点而采用急拉的方式迅速将行情了结。

　　用这种思路来分析行情的发展态势就不足为怪了。在后市的行情中低价股,特别是深市低价股仍会成为市场的主力品种。从技术的角度讲,上述个股的炒作还没有结束,在经过了第一阶段的急拉之后,主力资金显然还没有完全出逃,后市仍有第二波行情可期。同时上述强势股也不能进行长时间的整理,调整时间过长则不确定因素越大,速战速决有利于降低运作成本。因此,后市的急升仍需要低价股来领涨。

　　从本周情况看,投资者的操作十分被动,作为底部重仓的投资者,目前需要对底部筹码的取舍作出判断,获利了结或者是解套出货。在行情放量急升中追进的投资者,由于目前基本在平手区域上下浮动,更是觉得食之无味,弃之可惜。而目前的空仓者实际上也有借股指回落介入的期望。操作上的两难正好显示出股指目前正处在进退的关键时刻。我们实际上已经指出后市的趋势将是迅速结束调整之后再次进入上升期。因此,操作上需要采取继续持筹待涨的方针,特别要注意强势股行情。其一,底部筹码得之不易,不可轻易抛出。其二,在现在的位置不可轻易换股,特别是前期反弹中的强势品种,强者恒强是市场的重要特点,将强势品种抛出而买进所谓的蓄势品种是极不可取的。其三,对市场的强势品种只可持有,但不能高位追进,只能在此类强势股急跌时入场进行短线操作。

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　　(渤海证券研究所 张晓君)

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