三元顾问

　　海鸟发展2001年度显示主营业务收入1.83亿元，净利润2794万元，每股收益0.32元，分别同比增长0.68%、576.43%和540%，利润分配预案为向股东每10股派发现金股利0.20元(含税)，但是值得引起投资者注意的是每股经营活动所产生的净现金流量却为-2.24元，实在是有点"打肿脸充胖子"。

　　细看年报，可以理解公司因进行了重大产业结构调整，将与电子产品加工相关的经营性资产剥离出去，全面加强了房地产业务，并且向基础设施领域拓展，报告期内又先后受让上海中盛房地产有限公司共90%的股权，纳入合并报表致使净利润大幅增长。报表中母公司的主营业务收入仅有867万元，主营业务成本却高达715万元，所以说母公司的主营业务利润只有150.5万元，实在少的可怜，但母公司将合并后的上海中盛房产公司以投资收益计入后致使净利润大幅增长至2794万元，同时，合并报表中的主营业务收入却高达1.83万亿元，年报中反映2001年上海中盛所实现的净利润达3172万元，可想而知，公司的利润增长点全部是在新纳入的上海中盛身上。

　　但是仍让人产生疑问的是公司的现金流量问题上，从报表上看，合并后的资产负债表中的应收账款为零，而预收账款高达2.768亿元，可见上海中盛的预售情况非常好，但是公司的货币资金一栏中却只有1.8亿元，而经营活动现金流量净额却出现-1.95亿元，公司更是因为合作开发"汉口路南、四川中路西"地铁而背上了3亿元的长期借款，有潜在的财务风险。虽然利润分配预案中提出了现金分红，但从公司的现金流量情况看还是应该从实际出发，以保证正常的经营活动和维持业绩的同步增长，况且真正能分到投资者的袋里的红利也会因为扣税后而所剩无几了。

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