渤海证券 周金涛

　　自周二股指冲高回落之后，市场连续在高位出现调整，这期间市场的成交量出现明显的萎缩，周二上证单日成交223亿元，周三上证单日成交158亿元，而周四股指虽然大幅上扬收复失地，但成交量萎缩的态势依然没有改变，周四上证单日成交为128亿元。成交量的萎缩已经成为市场调整中的突出特征，对这一特征的分析有助于把握资金后市的动向。

　　在经历上周的放量上攻之后，市场不仅迅速脱离了市场成本区，而且市场的人气得到迅速恢复，多头的热情空前高涨，我们可以把成交量的放大看作是行情初始阶段的特征，而随着行情初始阶段的结束，市场的成交量特征及相应的运行特征也会发生变化。股指的上扬将向纵深方向发展。

　　上周市场之所以连续放量，原因有两个，一是市场出现了以深深房为代表的深市地产股和深市本地股作为领涨板块，主流热点的上涨需要成交量的配合。二是在深市本地股大幅上涨的带动效应之下，市场资金被全面激活，近期有蓄势特征的个股全面反弹，多头资金蜂拥而上，市场形成放量的局面。在周二和周三两天的调整过程中市场的热点状况实际上出现了一定的变化。其一，以深市地产股为首的主流热点影响力迅速减退，个股分化明显，部分个股出现短期头部，市场进入热点转化期。其二，被上周所激活的个股行情层出不穷，即使在周二和周三的市场调整过程中，仍有强势个股涌现。周四更是有上海本地股和外资购并概念股走强。总之，从市场热点的角度看，市场已经在由反弹初期的蜂拥而上，向反弹中期的机构并起的方向转化。

　　后市来看，一方面，市场对于本轮行情的B浪上行性质认识较为一致，市场在脱离成本区之后，资金入市的热情必然会随着股指的攀高而减退。这会明显抑制资金量的继续放大。另一方面，相当多的市场主力虽然没有赶上急升行情，但资金已经全面激活，机构必定会存在广泛的做多欲望，从而市场将向热点多级化的方向发展。上述两个方面表明，在资金不能持续放大，而热点多极化的背景下，市场将向平量上攻、热点轮动的运行方式转化。

　　实际上，周四市场的上攻就没有伴随成交量的明显放大，而股指的上升仍旧十分凌厉，这就是行情进入平稳运行期的重要特征。随着后市不断接近和深入1750至1800点的市场成本区，股指的上攻力度会日趋缓慢和稳健，在这种运行状态下，操作上必须要调整策略，除非涨幅巨大，低位介入的筹码不可轻易抛出，而且不宜频繁换股，相对稳定的持仓策略仍是适宜的。

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