宋淮松

　　一、两会行情与5-19行情之比较

　　笔者原本预测大盘可能会在周三见顶回落。但没有料到周二就公布了本周四、五还有一家新股发行以及一家新基金发行的消息。周三至周五市场面临着近50亿元左右的扩容压力。故大盘周二上攻已经力所不逮，股指仅摸高1670点就掉头向下，周三股指再度拉出阴线，且成交量急剧萎缩，日K线二连阴表明两会行情已经基本结束。大波澜结束之后仍然存在着小浪花行情，此时投资者介入一定要相当谨慎，因其收益与风险已经极不匹配。

　　两会行情表明我国股市仍然没有摆脱政策、资金推动型牛市的传统模式。其实，大盘由高点2245点回调900余点跌到1350点附近时，既使没有利好政策，反弹行情还是有较大概率产生的。而利好政策可能促使反弹行情来得更迅猛快捷一些，高度可能更高一些，当然也有可能促使反弹行情结束的更早一些。同时，如我们在年初预期的那样，行情来了，市场上有了赚钱的效应，增量资金自然会入场，只要是级别较大的反弹，资金面基本上用不着担心，但目前资金面与前两年已不可同日而语，成交量放大的极限位置应在国有股减持时放出的天量附近，也即沪市超过200亿，深沪两市超过350亿。上周成交量连续拉大，表明确有部分资金空翻多，积极入场吸纳筹码。股指也借助于资金的推动得以持续而迅速地上扬。但如果我们把本次行情与99年519行情相对比，我们应会看到市场中一些进步的因素与积极的变化：首先，本轮行情扬升的幅度非常有理智。519行情中大盘在1个多月的时间内狂涨了67%，随后股指出现宽幅振荡与调整。而股指单日上涨超过50点的交易日比比皆是。而本轮行情中，股指在1个多月的时间内仅上涨了25%，而股指单日上涨超过50点的交易日屈指可数。这表明随着流通市值的增加与投资者投资理念的进一步提高，股指变动将更加趋于稳定，涨跌幅度有限，暴涨暴跌可能性进一步减小。目前两地的流通市值在1.5万亿左右。超过了国民生产总值的15%，任何一个利益集团，要想主宰股票市场的变动方向，都需要付出一定的代价。第二，成交量波动幅度明显减小。519行情沪市成交量从行情启动前的20多亿迅速扩大至峰值时444亿，成交量竟然连续放大了20余倍。而本轮反弹沪市成交量从行情发动时的60多亿扩大到峰值的212亿，成交量仅放大了不满4倍，这表明随着银行信贷资金违规入市的路径被堵死，资金推动型的牛市力度也会相应得到削弱，而不再会象投资者所预期的那样：只要行情处于上升过程中，入市的增量资金就能得到无穷无尽的扩大。这大概也是本轮反弹行情没有能演绎成市场人士普遍预期的成为大B浪反弹，也即反弹幅度超过调整幅度的二分之一位置1800点的根本原因。

　　二、两会行情的启示

　　两会期间应是今年市场炒作的最佳时机。我们曾以得"天时，地利，人和"之利来形容它。两会召开，代表们就证券市场发展提出很多有益的方案。如国有股减持需立法，国有股减持可能押后进行以及一级市场新股发行要向二级市场投资者配售等，都有利于市场稳步攀升。此乃天时。而周边市场全面转暖，如美股、日股、港股均出现大幅反弹，以及一月份我国出口并未受国际经济形势不佳的消极影响，仍然强势增长。又从宏观上给了证券市场有利支持，此乃地利。降息之后，储蓄资金大量涌入证券市场以及新股发行速度放缓等，又在资金面为反弹行情提供了保证，此乃人和。而在今年余下时间内，很难出现如此好的炒作机遇。故本轮反弹行情的高点有可能就是本年行情的高点。故本年股指运行区间超过1700点就应属于高风险区。由于国有股减持有可能延期进行，短期之内国有股减持对市场造成的心理压力与现实压力基本消除，未来一段时间，市场炒作环境也不会坏于今年1月份。故股指要想击破因证监会网站公布国有股减持阶段性成果出台并可能实施带来恐慌性抛售形成的低点1339点的难度也较大。笔者预测，在今年余下时间内，大盘在1350-1700点之间进行箱形盘整的可能性大增。投资者要想在今年行情中减少亏损、获取赢利，必须坚持波段操作、高抛低吸的原则。

　　兴业证券

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