三元顾问

　　(一)：ST张家界：剥离亏损资产枯木又逢春

　　ST张家界2001年年报显示，主营业务收入4946万元，比上年同期增加45.98%，净利润在去年亏损近1亿的基础上成功扭亏并实现盈利1738.90万元，每股收益0.095元，每股经营活动产生的净现金流量为0.83元，值得注意的是公司剥离亏损资产后，所取得的长期股权投资处置收益达7398.35万元，占净利润的80%，可见经过重大资产重组后，公司的资产状况已得到明显的改善，存量资产得到盘活，枯木已逢春。

　　一、"中国山水旅游第一股"，上市数年后方实至名归

　　从2001年年报的前十名股东持股情况来看，几乎没什么变动，但实际上已发生了质的变化，公司的第二大股东天通置业也即第一大股东张经开的控股股东将其所持有的张经开的70%的股权全部转让给鸿仪投资，自然人另一股东刘汉宝也将所持张经开的29%的股权转让给鸿仪投资，如此一来，上海鸿仪投资公司在持有第一大股东张经开99%的股份后，成为ST张家界的实际控制人。而实力雄厚的鸿仪投资(注册资本4.38亿元)在入主后，就开始了对张家界的全面重组，先后将旅行社、建筑安装工程公司、国际酒店及三门软件四家的股权全部转让，并取得了湖南武陵源、张家界宝峰湖、湘西猛洞河三家公司的控股权，而这三家公司都是在国家著名风景区开展旅游景点服务和旅游基础设施建设以及从事旅游配套相关业务的企业，使得公司作为旅游类上市公司主营业务更加突出，也使得"中国山水旅游第一股"实至名归。

　　二、"入世"带来无限新机遇

　　加入WTO后，随着开放力度的加大和全球经济一体化的进程加快，中国国内丰富的旅游资源，必将成为外国游客的首选，而张家界作为世界自然遗产和知名度很高的风景名胜区，具有得天独厚的优势，2001年张家界市接待游客630万人次，其中境外游客25万人次，分别比上年增加22%和24%，如果能充分利用地理资源，开发配套的旅游项目，必将为公司的发展带来新的机遇。

　　三、新资金介入迹象明显

　　随着年报的公布，张家界摘帽在即，再结合该股二级市场的表现，不难发现，在前期底部成交量明显放大，增量资金介入迹象明显，而且在股价上升过程中都有大量推动，量价配合完美，再从股东人数变动来看，总人数比上年同期减少了近30%，人均持股2000多股，股权结构相对集中，从其现有的7000多万的流通盘来看，后市具有较大的送配空间，新股东的入主将给公司带来新气象，可密切关注。(三元顾问王雷杰)

　　三元经典(二)：

　　新兴铸管：业绩增长幅度>股本扩张速度

　　新兴铸管(000778)：2001年年报显示主营业务收6.94亿元，净利润3.83亿元，每股收益0.8008元，分别比上年同期增加30%、40%和27%，其中每股经营活动产生的现金流量净额为1.65元，净资产收益率近20%。值得注意的是公司业绩增长的速度已经远远大于股本扩张的速度了。

　　一、主营产品市场潜力巨大，募资投向效益初显

　　公司主营业务为离心球墨铸铁管及配套管件、钢铁冶炼及压延加工、铸造制品等。2001年钢铁与铸管收的结构比例由2000年的1∶0.76提高到1∶0.80，其中，离心球墨铸铁管的生产及市场份额在全国同行业中居首位，并跻身世界三强，产量同比增长33.9%，出口比例21.71%，产销率为104.21%；而钢铁生产的主要经济技术指标自1996年起位于全国同行业前列，生铁产量同比增长6.97 %，钢坯同比增长9.48%，钢材同比增长11.56%，毛利率为31.98%，而公司2001年10月配股所募资金投向之一的高炉喷煤粉扩建技改项目已全部投入完毕，并产生效益约1200万元，超过预期效果。15万吨球墨铸铁管生产线技改及原1998年配股募资投向的桃江管件、邯郸管件两个技能改造项目，也将于2002年生产效益，这将成为2002年度公司新的利润增长点。

　　二、高派发，真金白银的回报

　　公司2001年度的利润分配方案是每10股派送现金红利5元(含税)，并转增3股，但细心的投资者就会发现公司2001年中期已向全体股东每10股派发人民币6元(含税)，超强的派现能力不仅体现了公司自身的经营实力和盈利能力，更吸引了众多的机构投资者，这其中不乏基金的身影，前十大股东中就有四家基金，包括南方稳健成长在内的开放式基金，符合证券投资基金稳健的投资思路。

　　三、大股东"军转民"

　　年报中另一引人注意的亮点就是大股东新兴铸管(集团)有限责任公司，变更为新兴铸管集团有限公司，为国有独资公司，追朔公司的历史沿革就会发现，公司的前身原名为中国人民解放军第二六七二工厂，直属于中国人民解放军总后勤部领导。大股东虽改制为国有独资公司，由"军转民"，但其原有的军工背景是不容忽视的，过硬的技术优势和优质资产，是其成为行业龙头的基础，也是公司的潜在题材之一。(三元顾问王雷杰)

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