当我们见到深深房成为降息政策下最无畏的地产龙头时，我们真是又羡又悔，春节过后的一周半时间，它便从5.4元一口气冲上8.31元，这个咄咄逼人的涨幅已经让人须仰视才行。但我们始终惋惜该股的基本面稍逊风骚，我们希望能找出一家基本面欣欣向荣的深圳地产股，不仅即将公布的2001年业绩能好，而且2002年中报亦能有突出业绩，即使它的短线走势不可能有深深房这样的强势，但是只要后劲足便行。我们将希望寄托于--深天健(000090)。

　　一、 完美的业务架构：基建+地产

　　业内人士都知道，行业特征决定了房地产股的利润不具持续性，往往有一个好楼盘竣工入伙，该公司当期的利润便大幅增长，假如当期无法入伙，即使预售形势再好，亦无法确认收入，用专业术语说来便是“房地产销售收入确认原则是公司已将商品房所有权上的主要风险和报酬转移给买方，方可确认收入”。但是深天健却有一个得天独厚的优势，因为它身兼基建和地产两大角色，而基建的会计处理原则是“建筑工程合约之收益，如果建造合同的结果能够可靠估计，按照完工百分比法确认相关的营业收入；如果不能可靠地估计，再区别处理”。

　　清楚了深天健的业务架构后，我们就可以更深刻地体会它每年的利润构成--2001年上半年，主营业务利润构成中：工程施工占66%，房地产占15%。值得注意的是，工程施工业务中，深天健除了获得市政工程项目外，还承接深天健自家开发的楼盘的施工项目，可谓肥水不入外人田。

　　二、 把握楼盘竣工节拍

　　深天健做地产的最大优势在于地价便宜，因为历史的原因，它在深圳市的新市中心区拥有土地储备，这使得它的房地产利润率高于一般地产公司。故而我们有必要盯紧它的几大楼盘竣工时间，以把握住它们贡献利润的节拍--

　　(1)2001年：天健名苑，位于深圳中心区，竣工时间2001年上半年，预计总投资3.8亿元；阳光华苑，位于深圳福田区益田片区，竣工时间预计2001年下半年，预计总投资1.7亿元；

　　(2)2002年：天然居，位于深圳福田区景田片区，竣工时间预计2002年上半年，预计总投资8.37亿元。该项目规模既大，销售情况又出色，可以乐观估计它将为深天健2002年中报带来很丰厚的盈利；

　　(3)未来：深天健在深圳市中心区有一项目，2001已开工，预计总投资5.7亿元，虽然竣工时间尚无法预计，但从其地理位置、工程进度、投资规模等方面来判断，我们有理由相信，这个项目将会成为深天健的一个重要利润增长点。

　　分析之后，我们对深天健这几年的利润增长情况心理有数了，2001年以前公司的每股收益稳定在0.45元左右，2001年中期的每股收益依然是0.22元，则正常情况下，2001年的利润不用担心，同时，我们还可以对它2002年的中报寄予厚望。

　　三、 扭转弱势股的命运

　　深天健最令人担心之处不是出在它的基本面，而是它的二级市场走势。99年上市以来，该股定位一直偏高，在20元左右盘整了一年之后，终于在2000年9月开始启动，一度从18元冲上25元，但2001年却是它股价大跳水的一年，一跌再跌之后，2002年1月创下12元的历史低价。此时的深天健，15元的市价，30倍左右的市盈率，流通股5800万股，短线有深圳地产股整体上涨之氛围，中线有2002年中报业绩之期待，值得一等。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。

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