●从中短线角度看,一月底形成的利好底应该经得起考验

　　●外资购并概念股,WTO受惠概念股,成长快、科技含量高的传统行业股,低市盈率、成长性较好的白马股,将有较多的机会

　　虽然目前大盘已经趋于平静,但是股指上下两难,市场机会也较难把握。后市如何演变?如何转变策略?如何把握机会?本文将从中短线角度,以今年上半年为主要时间段,对相关问题进行初步的分析。

　　一、1346点底部经得起考验

　　年初,大盘终于摆脱了单边下滑的走势,在1300点附近筑底成功。毫无疑问,政策性利好对本次底部形成起到了决定性的作用。从阶段性成果公布引发市场再次下跌后管理层的明确表态,到全国金融工作会议的精神,都明白无误地显示管理层对市场的关注和对稳定的强调,政策面趋暖当在情理之中。这为股市上升营造了一个良好的政策环境。

　　在这样一个突出稳定重要性的大背景下,利好底能维持多久?后市上升空间有多大?

　　就利好底而言,从中短线看,应该不会受到挑战,也就是说,很难想象1346点底部将再次受到考验。但是,从长线或中国股市与国际接轨的发展趋势看,目前的利好底难以成为最终的市场底。当然,要真的走到这一步很可能是一个漫长的过程。但是这毕竟是一个趋势,因此,单从这方面看,这种趋势对未来靠资金优势将市场盲目推高有限制作用,也就是说,当市场认识到这种趋势的存在,过去那种靠资金推进形成的牛市将较难重演。

　　出于对上述国有股减持和年报业绩两大因素的担忧,市场实力派投资者对行情发展的预期已经降低。当前市场热点分散、短暂,也缺乏大行情所必需的领涨板块或板块有节奏的轮动,这在很大的程度上与主力资金对行情发展预期降低而采取的观望态度有关,并不能简单认为是市场主力资金通过震荡来建仓。

　　总之,从中短线角度看,一月底形成的利好底应该经得起考验。在年报的不断展开中市场有望通过震荡的方式慢慢向上运行,但是目标位置不会太高,能达到1800点左右已经是比较乐观了。如果市场得到政策支持的力度有限,上半年的高点很可能成为全年的最高点。

　　二、变换投资策略

　　近年来股市发展很快,如果固守老一套的投资策略,就难以获得成功。为此,投资者应该变换投资策略以适应新的发展形势。主要包括以下几个方面:

　　变"投机为主,投资为辅"为"投资为主,投机为辅"。

　　随着市场越来越规范,坐庄炒作风险越来越大,同样以打探消息、跟庄投机的风险也越来越大。原来市场投机之风盛行,所谓投资也往往是被套之后的不得已而为之。如果在判断趋势、研究行业公司的基础上择机投资,就有利于规避市场系统性风险和个股风险。当然,在当前形势下,适当的投机还是需要的。例如,虽然退市机制已经越来越趋向市场化,但是上市公司并非死路一条,死而复生的事例频频出现(银广夏的重组、PT农商社和PT红光的盈利等),这为问题股和T族的市场表现提供了理由。投机这一类股票的关键是要控制好买入价和动用资金比例,最好当股价跌到很低时,动用少量资金参与。

　　变"追踪个股,忽视趋势"为"注重趋势,研究个股"。

　　近年来股市大幅下滑,充分显示了系统性风险,对趋势正确判断的重要性越来越明显。只有"注重趋势,研究个股",才能有效地规避系统性风险和个股风险。当然,注重趋势强调的是对整个市场在各个时间段的发展趋势,投资者应该抓住行情发展中的主段行情机会,而不提倡追求所谓完美的"最低点买入,最高点抛出"。

　　变"集中投资"为"组合投资"。

　　"不要将鸡蛋放在一个篮子里"的股谚要求的就是组合投资。去年以来发生的问题股市场风险让人记忆犹新。尽管中国股市正在向规范化方向发展,但是即使市场规范化程度较高的美国也出现了"安然事件",类似问题股那样的市场风险仍将会出现。就股市本身而言,行业成长性是实现投资组合科学化的基本的选股标准,并根据不同的投资规模构造组合。作为一般的投资者,应该避免将大部分或所有资金投在一两个股票上,应该适当平均分散。

　　三、寻求投资机会

　　虽然市场震荡向上的走势正在越来越变成现实,但是市场投资机会仍然难以把握。当前市场热点分散、短暂,低价股板块因价格优势而在今年以来涨幅居前,问题股、T族股投机之风盛行,高价科技股除了清华同方一花独放外几乎都随波逐流。

　　虽然机会很少,难以把握,但是市场机会还是存在的。除了问题股、T族股投机机会外,重组股机会也不小。如果我们好好分析一下政策、行业和公司基本面,我们不难发现,至少在以下几类公司有较多的投资机会,而且这种机会贯穿在整个行情的发展过程中。一是外资购并概念股。外资购并概念股涉及到钢铁、汽车、航空、连锁店等行业。二是WTO受惠概念股。中国加入WTO,为港口、机场等与交通运输相关的行业公司创造了新的发展机会,同时也为纺织品行业、服装制造行业等创造了发挥优势的机会。三是传统行业中成长很快、产品又有科技含量并在WTO这样一个大背景下具有资源垄断优势的行业,食品业中的乳制品行业就是其中比较典型的代表。四是低市盈率、成长性较好的白马股。

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　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

　　(国泰君安证券研究所 瞿永祥)

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