青海证券 吴刚

　　虽然在已公布的年报中，投资者已经看到了不少的机构、基金和券商重仓股，但苏福马(600290)被机构的重仓程度还是令投资者瞠目结舌：去年底，前七大流通股东持股1372.79万股，占其3000万流通股的比例高达45.76%。而流通股东中持股量居第一位是上海原水，持股396.78万股，占比13.23%；第二位是东北证券，持股388.7万股，占比12.96%；另外万盛投资、洪源机械和泸天化持股均在100万股以上。

　　对比去年6月底的股东名单，我们看到当时由于流通股东持股量较小，故只有四位流通股东能够位列十大股东之中(持股量最大的只有65万股)，其中仅有二位机构(南京石油大厦和社会帮困，持股量也只有几十万股)。由此可见，去年底重仓的机构大多数股票都是在去年下半年买的。经过统计，苏福马去年下半年最高价为25.88元，最低价是20.2元，机构的成本大致可以估算出；其间成交量3515万股，换手率为117%，说明基本上每两股的成交中就有一股被前面的8大机构买进。

　　说完机构持股情况后，我们再来看看苏福马的经营情况。显然，苏福马有点“辜负”机构们的厚爱，公司去年的经营情况相当一般，甚至比2000年有所倒退：(1)主营收入减少，去年主营收入仅1.5亿元，比2000年减少8000万元左右；(2)净利润降低，去年实现净利润1258万元，比2000年减少180万元，降幅12.5%；(3)现金流量不佳，经营活动产生的净现金流通量为—0.19元/股；(4)5.8%的净资产收益率也低于6%的再融资门槛；(5)管理费用大幅增加，原因在于工资增加以及应收账款(1年以上应收账款大幅增加)导致的坏帐准备增加。以苏福马0.15元/股的业绩计算，目前市盈率高达130多倍，实在是太高了。

　　不过，苏福马亦有两个值得一说的利好：一是公司为今年描绘出美好的蓝图——主营收入2.05亿元，增长36%；主营业务利润6350万元，增长40%；可比产品成本下降2.2%，但是主营业务利润这个指标实在是很模糊；二是苏福马将超级小盘股的优势得到了淋漓尽致的发挥——拟10转增5股，这意味届时它将通过除权从高价股变成中价股，而且仍然能保持小盘的优势(转增后总股本12450万股，流通股本4500万股)。

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