上证吉龙 张德良

　　昨日大盘已经是第三次受阻于1544点，看上去该位置有很大的技术压力，表面上似乎又要进入新一轮调整，但观察盘中走势，我们发现市场心态还是非常稳定的，在涨幅榜上，ST板块的上升力度依旧非常强劲，其中ST东北电、ST海洋、ST九州、ST幸福等退市概念股继续开盘涨停直至收盘，这种上攻势头已经全面激活整个ST板块，市场对ST板块的强劲走势依旧保持谨慎态势，但笔者认为，对这批个股的潜力依旧不可忽视。

　　ST板块的投资风险主要来自于下面两个方面：

　　一是停止交易的退市风险，这是最直接的风险因素。新制度规定，连续第三年亏损的年报公布后，将暂停交易半年，如果继续亏损，将停止交易，若扭亏为盈则可申请复牌。由于前段时间这批退市概念股的巨大跌幅，使股价水平进入绝对低价水平，如果未来半年时间里能够实现实质性重组，并扭亏为盈的话，那么对于介入的投资者而言显然是一次非常高明的中线投资。实际上，交易制度并不能够决定一个上市公司的投资风险，关键的还在于能否实现实质性重组，只有真正理解这一点，才能理解ST股的上升行情和市场机会。

　　另一方面是重组难度的大小。毫无疑问，连续多年亏损的上市公司的惟一出路就是资产重组，但是重组难度有很大差别，而能否成功实现资产重组，又与公司的资产规模、负债规模、政府支持力度或大股东的支持力度以及嫁接优质资产等方面直接相关，对于目前大多数ST股而言，重组难易主要决定于负债规模的大小，而且大多数控股股东为国有股，也就是说，各地政府能否全力支持就变得异常重要。通过分析这两方面的风险因素，很显然我们可以看到ST股的风险主要来自于资产重组能否取得成功，近期ST东北电、ST银山、ST海洋的连连涨停，实际上，这些上市公司已经透露出资产重组的信息，而且实现成功重组的可能性很大，才促使了它们能够持续上扬。

　　考察当前42家ST股，从股价上划分基本上可以分为三个层次：第一个层次是10元以上的高价ST股，共有11家，如ST金马、ST黄河科等，它们是属于重组已完全成功的小盘股，近期刚摘帽的健特生物、深华源都属于这类。第二层次是正在重组的10元以下ST股，股价水平目前基本上处于5-9元，如ST达声、ST猴王、ST白云山等。而第三层次当然就是退市概念ST股，虽然近期股价涨幅巨大，但绝对股价仍处于2-6元，它们是目前投机性最强的对象。剔除10元以上的ST股，31家ST股的平均股价水平为6.7元，显然大大低于目前深沪股市的平均股价(约10元)。造成平均股价水平较低的原因主要是去年12月中旬突然推出新的退市制度，给这些已经有两年亏损的ST股带来了一次致命性的打击，市场非常害怕退市，从而作出全面恐慌性抛售，整个ST板块的股价重心快速下移。目前ST东北电、ST海洋等股价涨幅较大，但相对于前段时间的巨大跌幅而言，目前的反弹幅度仅仅触及去年12月份以来巨大跌幅的1/3位置附近，相对于整个大市而言，这仅仅是恢复性反弹。那么，ST板块是不是还有很大机会呢？

　　笔者认为，机会将出现层次性：第一层次的退市概念股目前正处于拉升主段，无量涨停并不意味着机会最大，因为它们都是经历过底部放量后出现的无量涨停，潜在的获利回吐压力将随时体现，可以这样认为，它们的领涨龙头效应已经达到。而第二层次的机会最大，那就是目前仍未明显启动的低价重组成功的ST股，如ST猴王、ST中侨、ST新都、ST天颐、ST黎明等。其中ST猴王值得重视。

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