节后第一个交易日，两市大盘冲高回落，但仍保持了可观涨幅，市场交投活跃，成交量明显放大，政策面的转暖对大盘的上涨功不可没。笔者认为，在政策面向好的推动下，市场信心正逐渐恢复，大盘后市继续震荡上攻的机会较大。

　　降息是推动周一大盘走强的直接动力。本次降息较以往有一定不同，主要体现在两个方面。一是贷款利率较存款利率下降的幅度大。其结果就是对各行业公司的影响就有了较大的不同；二是本次利率下调有其他政策的配合。本次央行在下调利率的同时，法定准备金比率也同时下调，这显示出央行实施扩张性货币政策的决心。法定准备金比率作为央行三大货币政策之一，其对货币市场以及整个金融体系的影响都是非常大的，其政策倾向性则往往引起更多关注。应当说，降息对证券市场以及当前国民经济的发展具有积极作用，这是毋庸置疑的。

　　降息可以减小投资者和生产者的资金成本，扩大市场需求，改善企业财务状况，特别对于股票市场，具有可以减少入市资金的机会成本，稳定和提高投资者信心，推动场外资金入市等正面作用，但为什么市场反应并不像以往几次利好推出时那么积极呢？

　　首先，利好已经得到提前反应是原因之一。春节前市场对于降息已经有较高的预期，指数也相应有了可观涨幅，所以在利好兑现之时，部分投资者逢高减磅意愿较强。其次，由于我国利率市场化程度不高，企业对利率杠杆的敏感性不强，严重影响了降息的调控作用，从而出现了边际效用递减的问题，这使投资者对于降息利好的认同度下降。但如前所述，本次降息有法定准备金比率下调的配合，所以其作用并不能简单地与前几次类比。而是应看到，在央行的扩张性货币政策导向下，利率应仍有下调的可能。更为关键的是，投资者也不应孤立地看待这次降息，应当将其放入政策面的大环境中通盘考虑。这更有助于把握市场的脉搏。其实，本次降息是政策面转暖的延续。

　　在节前，证监会主席周小川的讲话已经显示出政策面转暖的信号，随后中央金融工作会议中强调，稳定是发展的基础，都显示出管理层对市场的呵护，所以本次降息与其是一脉相承的。政策面的转暖也有可能推动国有股减持方案的向好，而其更有利于行情的延续。

　　从市场热点来看，活跃板块与降息利好表现出较大的联动性。贷款利率下调受益最大的房地产股以及一些基建股纷纷活跃，大多处于涨幅前列。房地产股目前行业形势较好，本次降息有助于其降低财务负担，提升业绩，对该板块中长期走强有利。但短线来看，该板块预计受制于获利盘，应有震荡。银行股受到利差减小的冲击，短线趋弱。从周一的个股表现来看，持续性热点板块还没有有效形成，但我们应当看到，毕竟目前市场个股活跃度已经明显提高，所以大盘后市依然有望得到热点板块的支撑。

　　总体来看，政策面的好转为大盘的上攻营造了较好的环境，后市大盘有望继续保持震荡走强的态势，投资者可以持股。东方证券魏立波

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