宋淮松

　　周四，高科技股表现抢眼，凡是带来科技字眼的上市公司涨幅均居前。但周五，这些股票均光彩顿失，表现平平。出现这种走势，我们认为，主要有以下几方面的原因：

　　第一，本轮行情是低价股上涨所引发的反弹行情。近几日，以生态农业、亿安科技、银广夏等为代表的问题股，以悦达股份、四川长虹等为代表的业绩大幅滑坡股，以ST九州、ST海洋等为代表的可能退市股。以郑州煤电、宁夏恒力、莱钢股份、多佳股份等为代表的前期庄股以及以有色鑫光为代表和超跌股均出现大涨小回的持续扬升走势，表明市场主流资金仍然集中于低价股板块。清华同方、创智科技等科技股的走强，多数是个案行为，对科技股整体带动作用较小。既使是一轮反弹行情，其一大特点就是市场热点较为单一，难以有效转换，如强行转换，基本上是反弹行情即将结束的标志。另一特点就是反弹行情成交量难以持续放大，因为跟风进场的增量资金数量有限，市场热点一旦分散，市场主流资金全面推升股价则力有不逮，最终结果可能是股价的全面回调。因此，为维持股指反弹，主力仍需将炒作重点放在低价股身上。对高科技持续关照只有等待下一次的反弹行情。

　　第二，高科技股炒作的内外部环境并不成熟。首先，世界高科技板块的代表纳斯达克指数近期再度走软，已经从2000多点回落至1800点之下，下跌幅度超过10%以上。这表明世界经济仍处于不景气之中，高科技行业受打击的程度更加严重，产业复苏只有等待来日，受这一大环境影响，我国高科技股也不可能独善其身，总体业绩乏善可陈。其次，我国高科技股的高成长性，一直是投资者持有高科技股的一大理由，目前已被证实其水分较多。要么是通过做假帐取得，要么是通过在证券市场中不停地融资进行粗放式扩大再生产所取得，而在我国短期经济已经过渡进入过剩经体的总体格局下，要想维持这种高成长性的难度较大。随着高科技股上神秘光环的褪去，投资者发现，与传统产业股相比，高科技股并无太大的投资优势。再次，高科技股是受入世冲击最大的板块。尽管我国对高科技股的扶持力度较大，税收等方面优惠政策也不少。但我国高科技上市公司规模较小，研究开发能力有限，真正有产权保护的科研成果并不多。因此参入WTO之后，我国高科技股将面临较为惨烈的竞争，能否保持住目前的市场份额并有所扩大还难以判断。

　　第三，高科技股与低价股背离走势也表明市场主力存在着对后市走势判断的分歧。从传统上讲，高科技股前景与成长性较好，多数为基金与券商重仓持有。而低价股多数为庄家所持有。低价股活跃可以认为是市场旧主力的自救行为，目的仍是拉高出货，而高价科技股价仍然按兵不动，表明多数券商与基金对目前行情的参与兴趣并不太浓。而没有券商与基金参与的行情是走不深与走不远的。因此，我们对后市的总体看法仍是箱形整理，涨幅有限。

　　兴业证券

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