1月26日，证监会公布了国有股减持的阶段性研究成果——折让配售法。在吸收去年以市价减持国有股失败的教训上，考虑到将来集合竞价产生的全流通股价和目前流通股股价的差距，这个方案提出以配股或送股的方式来弥补流通股的损失，并设置所谓“锁定期”来达到分批有序地减持国有股的目的。客观地讲，与去年6月以市价减持的方案相比，该方案是有了改进，但是和市场预期仍存在着较大的距离。本周一，即该方案公布后的第一个交易日，沪深两市股指下挫超过6%，创1996年以来单日下跌幅度之最。市场再次用急跌表明了对新方案的看法。周二上午，证监会对“阶段性研究成果”作出了几点澄清说明，强调该方案仅是原则性、框架性方案，并非最终的操作性方案，并且继续欢迎社会各界为国有股的减持献计献策。受这则消息的影响，大盘小幅反弹，多空平衡得到了暂时性恢复。如何看待市场这一动向，后市是否仍有下跌可能，我想这是目前投资者最为关心的问题。对此，笔者认为：大盘目前已处于中期底部区域，后市将随着国有股减持的大讨论出现震荡筑底的走势。

　　从去年6月的2245点到今年元月29日的1339点，大盘暴跌了906点，跌幅深达44.35%。我们可以回忆一下1999年下半年调整的最低点位是1341点，而“5·１9”行情起涨前的股值是1047点，但是若是考虑到股票除权、市场扩容的因素以及B股开放后的影响，可以发现相当一部分股票已接近或跌破“5·１9”时的价格。换句话说，目前的点数虽然是在1350点附近来回挣扎，但整个市场的股价水平已经跌到“5·１9”发动前1000点水平。从调整时间来看，也长达30周。可以说目前调整已非常充分，个股的投机泡沫已大为减少，大盘已接近市场的价值底。1月23日大盘的走势就有力地说明了这一点。在政策底被有效击穿、消息面并不明朗的条件下，A、B股出现爆发性反弹行情，各类指数大幅上扬，深成指以7.13%的涨幅排在首位，涨幅最小的沪B股指数也高达4.34%。随后大盘成交量逐渐有放大的迹象，表明市场已开始认同目前的价位。

　　从技术面来看，大盘已获得技术底的有力支撑。我们只要打开上证指数的周K线图，将1994年7月22日的最低点362点和1996年1月26日最低点514点用直线连接起来(暂称为A线)，再将1996年的514点与1999年5月21日的最低点1047点相连(暂称为B线)，这就构成了中国股市跨年度的两大长期支撑线。目前A线给予的支撑点位在1188点，B线给予的支撑点在1519点，两线之间形成一个幅度为331点的区域。股价曾在去年10月22日瞬间击穿1519点，但当日仍收于1520点。随后受利好的带动大盘出现一轮强劲反弹，这就表明B线的有效性。但由于本轮下跌是对1994年股市整体升幅的大调整，1514点的政策底并不能满足市场自身进一步调整的要求。进入2002年以来，上证指数最低下探到1339点，跌幅已占到A、B线区间的50%，因而技术上形成较强的反弹要求。本周一，受国有股减持阶段性研究成果出台的影响，大盘单日跌幅达6%，但近期收盘价并未有效击穿A、B线区间的50%处的1353点。随后周二、周三大盘就回暖反弹。因此可以说，国有股减持阶段性研究成果出台验证了A、B线区间的50%处(1353点)是市场中期底部的有效性。

　　经过以上分析，笔者建议投资者：一是不要盲目看空；二是可在目前的价位适当建仓，以便能从这次中期反弹中获益。陕西巨丰卢安军

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