主持人：丁阳

　　邀请嘉宾：国泰君安刘勘

　　丁阳：今天市场出现小幅盘整的格局，量能和昨天基本保持平衡的水平，但量比前一阶段有所放大，针对量能的变化，您有何观感？

　　刘勘：接近1350点附近，多空双方分歧加大，这里恰好是上证综合指数不断回落调整的0.382的位置，从短线来看，多空双方分歧加大的成交量放大的情况可能有一定的支撑作用，这时杀跌的意义不大。

　　丁阳：这两天大盘开始走稳，投资者从盘中热点看到一些希望，一些股票出现上涨，它们上涨，从反弹到反转有哪些过程？

　　刘勘：我们看到一些科技股和业绩较好的个股位于涨幅榜前列，但绩差股和问题股继续领跌大势，暂时企稳的可能性是存在的，中国股市需要货币政策的支持，上周四戴相龙谈到不排除减息的可能，所以货币政策支持股市可能性较大，我估计春节前降息比春节后更有意义。另外国务院财务部长新会计制度的八项计提对市场也有一定影响，这也是年报风险释放的过程，释放后市场才会走稳，另外方方面面的因素还没有确定，也会影响股市的格局。

　　丁阳：那么从中国经济的发展角度看，股市的调整和经济增长是有一些联系还是没有联系？

　　刘勘：没有联系是不可能的，现在经济疲软，股市肯定会折射出这一面，虽然我们股市占我国GDP的比重较小，但毕竟它们之间还是有因果关系列化，从我国股市不断下跌的情况来看，影响也会自动反映到股市中来。

　　丁阳：基本面来看中国经济的增长在世界上还是一枝独秀的，股市调整和经济增长出现反差，什么时候可以恢复？

　　刘勘：我国股市相对市场发育不是很成熟，上市公司道德意识不是很到位，投资者素质和心理承受能力远不如发达股市，如果按国际市场并轨，和国际的股市和股价并轨，显然是不被套的，但我国股市改制出来的上市公司没有完全彻底的改造，出现种种弊端，现在财政部用的新的会计准则和国际接轨，监管力度不断加大，对中介机构的监管也逐步落实，显示我国的的经济发展会逐步进行，我国股市的发展空间还是有的，但是否同步关键是我国的国有股减持方案能否形成多赢的格局，如果可以形成，我国股市明年将迎来春天。

　　丁阳：说到多赢，有赢必有输，多赢后，多亏在哪里？

　　刘勘：国有股减持实际操作起来是很难的，评估时多数是不动资产，在盘活这些资产时，多年的折旧计提基本被收回来了，评估时的价格显然是被高估的，还有些配股放弃，还有二级市场溢价发行的因素，国有股和二级市场投资者持有的股票是同股同权，但不应该同价，国有股大概就几毛钱一只股票，这两个的质的相差很大，所以价格是不能相同的，按每股净资产减持，已经占有投资者的利益了，这时高于净资产减持，显然投资者又会以脚投票，难以形成多赢的格局。

　　丁阳：那么哪些会输呢？

　　刘勘：如果这时用国有股减持充实社保资金，对二级市场的心理是不平衡的，股市这么多年以来，大部分人就是亏损的，不继续保持中小股东利益进行国有股减持，这个多赢格局难以形成，特别是大盘现在不断调整，股民要继续做这个贡献很难答应，话又说回来，国有资产增值保值，上市公司，国家和股民都希望利润最大化，这是个很难的高智慧的运作过程，经过几次才能形成有利二级市场投资的格局，但不会一步到位，或几次反复向这里倾斜，最后形成一个大家都能认同的方案。

　　丁阳：B股出现破位后，趋势如何研判？

　　刘勘：B股的跌幅是很大，对B股市场的定位一直不明朗，由于政策的不连续不稳定性，对B股的具体东西没有连续配套的战略性思想，形成B股的连续大幅下挫，但我国加入WTO，人民币的自由兑换的进程加快，B股市场和A股市场的价差会逐步拉近，但从理性发展的格局看合并也已经形成，B股现在大幅下跌很可能是短期风险释放的过程。

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