肖建军/文

　　今日两市大盘继续大跌，而且似乎是形成一种规律在发生作用：每当一次技术性反弹以后，大盘随之而来的下跌就更凶猛。现在看来上周五1378点的止跌只是一日的“底部”，今日大盘再次创出新低1362点。

　　盘中最引人注目的是个股大面积的跌停板，今日有超过200只股票跌停板！其中ST股、亏损股、潜在亏损股占绝大部分，亏损显然成为个股下跌的主要原因。

　　这说明现在的股市正在发生深刻的结构性变化，上市公司的业绩亏损将使其股票成为垃圾股，垃圾股不再像以前的股市那样越亏越光荣，退市的风险将使其股价不断下跌，直至跌破面值，这才是合理的股价结构的体现。现种市场变化的结果就是越来越多的股票价格跌到2、3元甚至更低。与此相反就是有业绩支撑的股票跌幅相对较小，或者不跌反涨，这也是业绩受到重视与追捧的表现。

　　因此可以这样理解，目前股市的暴跌是股价结构向合理化调整的反映，只是因为以前的垃圾股股价严重高估，下跌空间巨大，而绩优股比重偏小，无法抵消亏损股下跌的影响，大盘指数才会“跌跌不休”。直到亏损股跌幅到位，大盘才有可能止跌回稳，这是第一个判断。

　　紧接着的一个问题是股市是否已经跌到位？应该说现在的亏损股已经有非常大的跌幅了，从绝对股价上看，很多股票已经跌到5元以下，2、3元的股价在以前几乎是马钢股份的专利，现在却比比皆是，而且“覆巢之下”，许多绩优股都出现价值低估的情形，应该说大盘的调整应该基本到位了，现在的股价水平与指数水平完全有理由构筑市场的底部，这是我们的第二个判断。

　　但大盘为什么继续杀跌，从而走向“矫枉过正”呢？政策使然！国有股减持问题上的争吵和新股增发上的困惑使投资者无比失望因而不惜不计成本地斩仓出局。在国有股减持问题上管理层抛出了一个所谓的征求意见稿以后，各方能人高手都纷纷“出谋划策”，自以为是地推出自己所谓可以实现“多赢”的方案，但某些有话事权的官员时不时抛出的一些言论，却让投资者深刻感受到，无论如何国有股的减持对市场都会产生难以估量的代价，任何“多赢”的想法都是天真的，这样国有股无论减持与否，都对市场产生沉重的压力。

　　如果说国有股减持还有多少意义可言的话，那么最近连续推出的一些增发方案却让投资者难以理解，因为部分获得批准增发的公司，从公司基本面的运作到所谓的募集资金投向都很难被投资者认可，居然得到管理层的青睐，在如此敏感的时候得以批准，大家不知道这里面到底有什么样的猫腻，只有用抛售表示抗议。我们再来看股市为什么跌，管理层为什么不救市的问题。

　　管理层放任股市不断杀跌而不理睬的最充足的理由就是不合理的市场结构需要进行彻底的调整，亏损股的暴跌就是结果。但是股市的暴跌并不仅仅因为年报风险与股价结构调整而起，政策面的一些因素加速、加重了目前的调整，使股市跌过头了，这样就需要矫正，需要管理层的政策表态。因为现在的市场对政策已经形成一定的预期，而正是这种预期导致股市的乖离，而且不断加剧。除非政策导向变化，改变现在的预期，否则股市的跌势无止无休。

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