汉唐证券 华根生

　　虽然深沪股市不断创出新低，目前两市股指已直接逼近1999年年底的低位区域，但市场人气依旧十分低迷，成交量始终未能有效放大，使得深沪股市调整过程中多次走出抵抗型的反弹都昙花一现。很显然，反弹需要成交量的配合和确认。

　　实际上目前深沪股市并不缺乏资金，而是市场信心一直受到了政策面的压制。由于政策面的监管和扩容压力非常沉重，而且是持续存在的，再加上年报风险等方面因素的影响，深沪股市潜在的不确定性风险明显增大，使市场相当部分投资者的资金悄然套现离场，在一定程度上增加了深沪股市的调整压力。前期管理层多次表示要积极推动保险资金、社保资金投入市场，并引起了市场的关注。而目前，人民银行货币政策委员会又预测今年我国货币供应量将会大幅增长。从这种种迹象看，深沪股市的资金环境是非常宽松的。不过增量资金还不太可能在短期内大举入市，这些潜在的利好对市场的影响主要体现在心理方面，对二级市场暂时还不会起到实质性的支持作用。只有进一步释放政策面的各种压力和消化年报风险，才有可能会促使银行存款和社会资金重新流向股市，二级市场的资金面才有机会逐步得到改善。

　　深沪股市持续破位下跌，除受到监管、扩容、年报风险等方面因素的影响之外，与国有股减持新方案悬而不决也应该有较大内在联系。其实，证监会停止执行原来的国有股减持暂行办法是迫不得已的，自6月底韶钢松山等上市公司公布其国有股减持计划以来，深沪两市大盘已经分别跌去了近2400点和近800点，其中沪市跌幅达到了40%，深证成指更是接近一半。本轮调整行情具有下跌幅度大、下跌速度快、持续时间长、影响全面等特征，是深沪股市有史以来从没有出现过的。在这几个月的调整行情中，总体上呈现单边急速下挫的势头，期间深沪股市一直没有出现过象样的反弹。可见，国有股减持和管理层的严厉监管措施不仅对二级市场产生了巨大的冲击，而且对整个证券市场的影响都是非常明显的。在严峻的形势下，管理层就不得不暂时停止执行原来的国有股减持暂行办法了。新的国有股减持办法正在酝酿之中，究竟何时正式出台目前还不得而知。

　　总的来看，深沪股市阴跌不止，表达了市场的种种担忧。估计后市深沪股市在还会不断出现抵抗型的反弹走势，但考虑到目前的政策面状态和二级市场的人气状况，两市大盘显然还有再创新低的可能。

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