宋军认为，下调过程中，应该把握短线买进良机

　　严为民认为，观望是最明智的选择

　　1、昔日重来——宋军

　　“Yesterday once more”，我们将这句脍炙人口的英文歌名“昔日重来”来表达目前的大盘股指波动情况还是较为贴切的。周三收阴，周四再次大幅下调，并且杀跌盘已经蜂拥而出，成交放大了一些，算一下应该有95%以上的个股飘绿，情形和政策利好出台前的“昔日”接近。技术派投资者的第一直觉就是前期11月16日政策缺口能否“被捕”，第二感受就是由近期两个明显低点(10.22和11.08)的连接线引射出来的上升通道支撑位能否被有效击穿，随后才是政策底1500点附近是否靠得住。

　　带着这一思考，我们谈一下市场的总体感觉吧：我们看到，第一个政策底形成的缺口在11.08被完全填补后大盘马上转而上攻，并就此形成一小波行情(11.16才出第二个利好政策)，因此，周五即便沪指回补了这一缺口，我看也没什么可悲观的。

　　就本轮政策底而产生的上升通道，是市场曲解了政策利好的真正含义，我们理解为：短期止跌而不是一轮行情的看涨！所以目前应该用箱型震荡来理解，同时也暗示如果股指不跌破1500点，利好短期再出难度较大，那么，1500点能否得到支撑呢？我们想本轮行情已经让很多投资者绝望，所以，再制造一个“绝望才见底”的行情实在没有必要，只是最近的时间节气以及资金撤离的影响较大而已。周四消息面上，银鸽投资委托理财风险业绩预警给市场雪上加霜，国有股减持七类征集方案的公布似乎也在预期系统风险再次降临，想必离其真正减持方案出台也不会太远了，这种集中利空产生的快速下调短期(12月份)内并不构成对政策底的威胁，另外，支撑位上连续急跌穿破，多数酝酿马上的反弹，对短线投资者来说，倒是好机会。

　　今日操作要点：下调过程中，应该把握短线买进良机，已有仓位的投资者至少有”t+0”降低成本的机会。

　　2、保持稳定至关重要——严为民

　　周四大盘出乎意料地较大幅度下跌，在前面已经累积了一段跌幅的前提下，股指在市场公认的缺口支撑附近出现如此急跌，这表明短期市场出现了不稳定的因素。本来我们判断这一段调整只是箱体运行过程中的正常振荡，市场整体的稳定性并未遭到破坏，但突如其来的个股风险爆发打乱了市场平稳运行的节奏。周四，银鸽投资公告委托理财出现了巨额风险，而今年中报显示两市有超过10%的上市公司参与了委托理财，暴露出一个银鸽投资，无疑使得投资者对当前市场整体的风险意识陡然增大。弱市背景下，个股风险的强烈冲击更容易刺激市场的恐慌情绪。

　　尽管存在这类非系统性风险，我们以为仍应客观看待。事实上，从今年中报所披露的数据来看，上市公司参与委托理财的资金总量相对有限，172家上市公司委托理财涉及到的总金额为216.65亿元，虽然分摊到每一家的份量并不少，但这一数值相对于目前A股市场的整体规模而言影响甚微，不足当前A股流通总市值的2%，相对于A股市场上市公司2000年度的净利润总额而言低于20%。换个角度看，就算是全部的委托理财本金化为乌有，在不考虑其他因素的前提下，带给上市公司整体经营状况的最大损失就是拖低整体业绩水平20%，还不致于对动摇市场的根基。因此，我们以为投资者既要注意防范那些涉足委托理财的上市公司所蕴涵的非系统性风险，同时也要客观看待这种影响本身的局部性，没有必要把不利影响扩大化。

　　从技术面来看，周四的下跌恶化了大盘的短线形势，但下箱体区域的市场支撑并未全然无效，市场恢复稳定的希望依然存在。

　　今日操作要点：面对相对低位出现的这种较大幅度下跌，虽然暂时还不宜进场抄底回补，但更应该克服继续恐慌杀跌情绪。

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