一、2002年中国股市有利因素分析

　　(1)由于中国广大的市场容量以及实行改革开放的正确政策，特别是在WTO的推动下，中国经济将长期保持7%以上的高增长，为股市长期牛市以及企业业绩的增长打下了坚实的基础。

　　(2)近期召开的中央经济工作会议，强调以坚持扩大内需为主，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，使得今后几年的经济增长有保障，而且也将使内资企业迎来大的发展机遇。

　　(3)随着中国加入WTO，证券市场正与国际惯例接轨，特别是中国证监会《关于证券公司增资扩股有关问题的通知》以及大力发展基金和基金管理公司的举措，将使中国的机构投资者迎来一个大的发展时期，对增加入市资金、培育理性投资理念有极大帮助。

　　(4)成立合资基金管理公司、合资券商提上议事日程，三年内外资可持有33%的股权，三年后可增至49%，不仅可带来一部分增量资金，更重要的是可引进先进的管理经验、金融产品，引导新的投资理念。

　　(5)近期管理层各项利好政策不断出台，如暂停国有股减持并向社会征集新方案，大幅降低印花税，加快券商和基金的发展等等，而且还将不断有利好出台，一方面是在WTO的大背景下，中国加快与国际惯例接轨，另一方面说明管理层日益重视资本市场的作用和保护证券市场投资者的利益，政策面向“暖”。(6)管理层近期改革上市公司新股及增发管理办法，降低发行市盈率以及加快亏损上市公司退市步伐等，将有效提高上市公司的素质，抑制上市公司乱圈钱的举动，有利于保护二级市场上投资者的信心和利益。

　　二、2002年股市的不利因素分析

　　(1)由于中国上市公司规模偏小，大多为国有企业，竞争力不强，在入世后易受到跨国资本的冲击，经营受到影响，投资价值降低。

　　(2)部分上市公司的优惠所得税率将被取消，致使这些上市公司近几年业绩将会有所下滑。

　　(3)由于中国大部分股票不流通，而且能入市的资金不多，因而国有股减持的政策始终是决定股市运行方向的关键因素，如果采取以净资产价格向二级市场老股东配售的方式，则影响较小甚至成为一定时期的利好因素，相反则易引发投资者的信心危机，造成新的下跌。

　　(4)中国入世后期货市场也进入快速发展期，有可能分流股市资金，特别是如果近几年开办股指期货和股票期货，则对股市走势形成一定的影响。

　　三、技术面分析

　　市场正在形成以1500点至2000点为箱体进行震荡的格局。中国经济的长期高速增长、上市公司不断进行结构调整、资产重组以及中国股市的做多机制，形成了中国股市长期逐波走高的牛市态势。而且从1996年以来的走势特征来看，一般上升波段在2年左右，而下降波段在2年以下，而且有形成上升波段日益延长而下降波段日益缩短的趋势。

　　从时间上看，此次大调整(以不创出新高为标准)时间上最长可调整至2003年6月份以前，之后进入大的主升浪。这种调整很可能以箱形震荡的强势方式完成，类似1997年下半年至1998年的走势，1500点作为1997年以来的一个由压力转为支撑的重要点位和2001年的大底，将成为箱底区域，难以跌破，即使跌破也不会幅度太大。2002年高点在2000点左右，2245点的高点一般不会突破。

　　具体走势为：2001年10月22日以来的反弹可望持续到2002年的2月中旬或3月中旬，幅度上可到达1800点至1900点，2000点一般难以突破，随后再展开2个月以上的调整期。从操作上看，目前在反弹初期可大力建仓并持股待涨，在2002年春节前后可考虑高位派发，2002年6、7月份可择低点入市。

　　四、市场热点分析

　　1、外资购并板块。由于中国正式加入世贸组织，跨国公司已加紧进入中国市场，而通过各种渠道如合资、收购股权等介入中国最优秀的企业—上市公司，则成为一个显著现象，而上市公司也可借助于外资实现快速发展。这一概念将具有深刻的市场内涵以及较长的时间跨度，长兴不衰。特别是外国资本对一些具有垄断性质的行业较感兴趣，如金融服务业、电讯通讯业、能源资源类以及商业类企业。另外，各行业龙头将成为外资争夺的焦点。

　　2、能源及资源类板块。由于能源及矿产资源具有稀缺性和不可再生性，随着经济增长，其价格和企业效益将不断提高，具有价值型股票的特点，如2001年煤炭、石油价格持续上升，煤炭板块和石油板块有可能走出类似2000年石油板块的长牛走势。

　　3、公用事业以及基建类股票。由于中国经济发展将以内需为主，财政投资继续增加，因而基建类上市公司还将大大受益，一些参与南水北调、西气东输、奥运会建设等项目的公司将大大受益。另外，公用事业类股票如自来水、电力、公共交通、高速公路、港口等经营业绩稳定，价格长期有上涨的可能，使得这一板块适合稳健型投资者长期投资。

　　4、分红型绩优股及蓝筹股。随着证监会加快绩差上市公司的退市，市场的投资理念将日益向理性投资转化。一些行业较好，在市场竞争中久经考验、处于龙头地位的蓝筹股以及历年注重现金分红的绩优股如五粮液、青岛海尔、佛山照明、新兴铸管等，将成为大资金以及基金的青睐对象，走出慢牛盘上的长牛行情，值得中线投资。

　　5、中低价次新股。一些具有行业龙头特征、股本小、有送股题材的次新股将有一定上升行情，但高价股不是市场热点。

　　6、实质性资产重组板块。由于退市机制的加快实施，一方面使得亏损上市公司风险增大，但另一方面促使一些绩差类上市公司加快了重组的步伐，如有的大股东通过赠送优质资产的方式进行重组，但具体投资操作时要注重选择一些问题相对较小、股本小的实质性重组类公司，有退市可能的则风险较大，同时这一板块由于监管加强而投资机会减小，不再容易获取暴利。

　　五、市场操作策略

　　2002年总的操作策略应为：防范风险，波段操作，追逐热点，微利变现。由于2002年市场不确定性因素仍较多，特别是市场监管的加强，机构操作手法的变化以及股指期货、国有股减持的可能推出，市场有可能走出箱形震荡的调整市，因而操作上应首先防范系统性和非系统性风险，在此基础上再把握时机，利用上升波段适时适量做多。而提前挖掘市场热点，及时追逐热点，胜算较大。由于机构重仓做庄现象将减少，而挖掘个股投资价值进行分散组合投资将增多，因而个股和股指的上升幅度将减少，市场进入微利时代，不能抱暴利幻想。另外，在选择热点和股票上，应偏重于选择基本面好、有价值支撑的企业，尽量回避问题股，逐渐转变投资理念。(山东百益 李海明)

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