上海世基/鲁晓云

　　(一) 指数再度回撤至有一定厚度“圆锅底”“夹层中”

　　继上周冲高受阻后，本周出现探底走势。在5日均线死叉10均线压制下，指数回落，并一一沽穿10日、60日、30日均线，跌破布林线中轨和1700点整数位，沪B股也在加速后折回并反向将170点原半年线打穿。在指数寻找新均衡的落点，后市走势有两种，一种是形成头肩顶向下杀回，这样运行很有可能因“左肩”完备而右肩没有形态被完全破坏，考虑年底所剩时间不多，这种走势难以被市场心理普遍接受，可能性不大；另一种因30均线和60日均线的交叉形成新的均衡，促成大盘先在空间上适度回撤，然后在时间上横向右摆。待布林线下轨附近强力支撑后大盘重拾升势(1770点若再突破将是“二渡赤水”)。

　　因10月22日后大盘是由下跌趋势向横盘箱体过渡，再形成前期短期趋势的，故大盘在布林线上轨形成“三高点”重叠后，此次回撤过程不会简单就在中轨停住，中轨被跌破调整就会有两波，本周五，即12月14日后大盘开始反抽，似乎表明调整空间已经到位，目前技术指标在下跌中被扯到低位，但因成交量不放大指数趋势逆转几乎就是很难想象的。至少时间上还将延续横盘。——如果上涨形式是复杂的，那么下跌就是简单明了的。当指数涨不上去时下跌并有了理由(12月4日前后本栏反复强调5日均线向上、60日均线向下，双重杠杆作用下大盘存在回拉)反之当下跌失去理由时，横盘后上涨就必然开始，回到“圆锅底”夹层后的股指是相对安全的，但尚须外在契机具备使其重拾升势。此次调整股指创新低的概率极小(个股例外)！

　　(二)加入WTO后中国股市进入了一个“质量”重于“数量”的发展新阶段

　　目前消息面相对真空是大盘停滞不前的一大因素。在降息预期落空后，近日管理层讲话中还表达出要加快市场化进程的意向。譬如将稳步推出股指、石油等期货的，下一步重点是积极发展期货市场的机构投资者。 并强调加入WTO后，资本市场发展空间巨大，开放程度将更深、更广，目前重点是要提高资本市场服务质量。而国有股流通，将可能采取如权证、大宗交易、回购、剥离、扩股、重组、兼并等多种形式解决。市值2万亿的国有股减持可能还会引入国外资金。 中国证监会还公布了我国证券业对WTO承诺的四项主要内容。 可以认为，上述仅还是意向性内容，其后必有实质性举措，其影响须待具体政策出台后来分析。周五还发布证监会强化重大重组监管的通知。可以认为：加入世贸组织是我国对外开放进入新阶段的重要标志，是证券市场一次重大转折，在思想解放、本土化后 ，已十一年历史的中国证券市场 将迎来适应和参与加入WTO后证券业和证券市场逐步开放、竞争的新形势。

　　(三) 个股将在检验业绩和鉴别重组真伪的过程中分化明显

　　在指标股和此轮行情的领头羊领先垂头调整后，目前市场抛压力量来自个股普跌。受到利空打击的ST板块仍处于跌幅榜前列、重组股也受到重创，抗跌、上涨个股均是前期低调整理时间较长的冷门股，如WTO板块中部分港口股、地产股以及此轮行情中前期保持独立个性未跟大盘同步上涨的品种。本周部分基金开始活跃，尤其小型基金更为活跃，同时某些“问题基金”也开始有投机资金介入迹象，部分过去业绩良好、净值高、投资风格突出的基金品种也出现了盘面异动。东北药、双鹤药业等医药股一度出现相对强势。另外次新股、新材料板块有所活跃。但上述热点延续时间短，投资者感到短线机会难以把握。充分说明主流热点炒作周期过去，新周期热点孕育需要时间。须注意：在下跌中而绩优股则相对呈现强势。所以在年底上市公司的业绩多少也得加以考虑。 盘中已出现跌幅大于6%的个股，有些甚至是新近刚刚处于涨幅前列的个股排到跌幅前列，说明近期市场又回复到个股风险放大的阶段。

　　(四)最好的可交易信号是成交量迅速放大

　　当成交量递减后，已不宜频繁操作，可有选择的减持或换股，某些虽与大盘同步调整但底部扎实、涨幅不充分，过去已公布财务数据良好或有实质性重组内容的个股可暂时守仓，尽量避免无业绩又无题材的品种。 以沪市为例，当日交易量小于50亿，则表明市场进入弱市，当日成交量大于70亿是偏强势，只有成交量迅速放大到80亿以上时市场交投才活跃，财富效应才会积聚，因此80亿以下成交量时最好的操作策略是暂时休息。

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