闽发证券

　　大盘冲高1776点回落以来，阴跌走势又现，最终又回到1700点以下，伴随着成交量的不断萎缩和盘面个股的波澜不兴，表明困扰年底的资金面因素又日益凸现。

　　国债市场较早已初露端倪，前几日国债市场的回购利率出现飚升已令投资者感到不安，收盘市场平均利率一度达到4。2%，在新股缺位的情况下，如此高的利率水平已经很长一段时间没有看到，从近日盘面利率波动可以看出，随着年底的临近，市场资金面明显趋于紧张。

　　一般认为，违规资金撤出股市的最后期限是12月低，由于提前效应等因素，中上旬也就是现在面临的压力最大，而一般规律下，银行的年终结算日期也在12月20日。另外新股的加快发行加剧了近期资金面的窘境，本周的两只新股发行就改变了前几周一周一只的惯例，在昨日市场又传出三佳模具和宝鸡钛业即将发行，投资者看到新股扩容速度在加快，纷纷看空后势。我们认为，近期有较多的新股发行，实际上是这些公司在赶本年度的“末班车”，虽然本年度只剩下十几天，但若能在12月发行，是按2001年度发行的，这为以后这些公司的配股条件有利。可见，管理层批准这些公司发行，其本意并不是打压股市，也是一种惯例，如果不出意料的话，本周末又将有新股公布，且可能不止一只，尽管管理层的做法可以理解，但在目前低迷市道中对资金面及投资者的心理压力都是显而易见的。

　　综合各方面因素来看，年底资金面的压力正集中在十二月中上旬，即目前，这种压力估计仍将持续一周左右，在这段时间内大盘只能以低调整理来化解这种压力。大盘今日下破60日均线和1700点就是短线资金面压力过大的结果，60日均线的跌破表明大盘下一个台阶整理的必然，但此并不意味着大盘能有多大的下跌空间，因为两大利好出台时增量资金大举介入的平均成本点位都在1600---1650点之间，大盘的极限下跌位就是回补11月15日降税利好出台时的跳空缺口，约在1625点附近，从补缺的要求和增量资金的成本分析，1650点以下都构成良好的再次低吸机会，下旬随着资金面压力的大幅减轻，大盘仍有走好的机会。

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