中国基金走过六年半 22家公司创正回报305亿

　　□ 本报记者 秦炜

　　投资基金 短算不如长算

　　上周，中国银河证券首席基金分析师、基金研究中心副经理胡立峰发表了《基金管理公司基金管理业务价值量评价》报告。

　　胡立峰的评价报告从基金业外部的角度考察和评价基金管理公司的社会贡献程度，即从绝对价值角度出发考察基金管理公司通过基金管理业务为持有人创造了多少“价值量”。

　　他举例说：从净资产收益率角度看，国内有许多公司净资产收益率可能超过中国石油股份有限公司，但中石油股份最近几年每年均创造了几百亿元的利润，巨大的利润凸显了其作为一家特大型国有企业在国民经济中的重要地位和给社会创造的价值。

　　胡立峰所采用的这种评价方法，同样以令人信服的数据，挖掘中国基金业内为持有人和社会创造的价值类似中国石油、中国电信、中国移动的大型基金公司。

　　不同的计算周期 产生截然不同的结果

　　该报告截取2001年至2004年6月30日，大市最为低迷的三年半以来的基金管理业务价值量指标进行统计分析，结果显示，这三年半之中，中国的基金管理公司所管理的公募基金管理业务为持有人创造的价值量为-51.56亿元，有人据此计算得出简单结论：基金业每日亏损409万元。这些数据的披露，令不少人对基金存在的价值和意义颇为产生质疑。

　　应本报记者要求，胡立峰将计算周期拉长到自我国证券投资基金以来的六年半再进行统计分析，形成了另一份《1998-2004年基金管理公司基金管理业务价值量评价》报告。这样该报告就覆盖了98年证券投资基金发行设立以来的所有数据。结果显示，我国基金管理业务为持有人所创造的价值量不是负值，而是正回报284亿元！

　　六年半累计，31家基金管理公司中，22家公司创造了正回报共305亿元，只有9家约占三成的基金公司管理业务价值量为负值，合计亏损仅20亿元左右。当然不同基金管理公司管理基金的时间长短和规模有很大差异。

　　两个截然不同的统计结果表明，投资基金并非不能创造价值，关键是要把它作为中长期投资，不能只看一朝一夕。

　　10家老基金经受时间考验 累计创造价值列前茅

　　记者从胡立峰的统计数字中发现，按六年半计算，10家老牌的基金公司中除嘉实基金公司被后来者易方达挤出了前十的位置之外，其余9家恰好排上了前九名，5家1998年开始基金管理业务的基金公司仍然稳坐前五把交椅，博时以49.26亿元居首位，华安以47.14亿元列次席，华夏以43.88亿元排第三，南方以39.17亿元排第四，国泰以24.57亿元排第五。位于第六至第十的分别为长盛(24.13亿元)、鹏华(17.42亿元)、大成(17.05亿元)、富国(11.45亿元)和易方达(10.17亿元)。

　　今年输少当赢

　　胡立峰的统计数据显示，2004年上半年，能够创正回报的公司少之又少，31家公司中22家是负值，其中嘉实因为嘉实服务增值基金规模过百亿在下跌市道中绝对价值损失较大而以-8.76亿元“高居榜首”，海富通也因为海富通收益增长基金过百亿规模而以-6.64亿元居次席，排三至十位的分别为长盛基金-6.71亿元、银河基金-6.06亿元、中信基金-5.66亿元、博时基金5.16亿元?、易方达基金-4.05亿元?、国安联基金-3.88亿元、鹏华基金-3.45亿元、申万巴黎基金-2.99亿元。

　　能够实现正回报的只有9家，而能够赢钱超过1亿的仅华宝一家，为1.21亿元，其余8家是湘财荷银(4394万元)、广发(4193万元)、长信(2317万元)、景顺长城(2215万元)、泰信(1756万元)、华安(1612万元)、招商(1093万元)和金鹰(114万元)。

　　数据表明，今年上半年，基金跟随大市已经走到了“冰点”。

　　基金不是“神仙” 减少损失已是贡献

　　胡立峰说，1999和2000年的股市是大牛市，期间的基金经营业绩还不能够客观全面地反映基金的能力。1998、1999、2000这3年基金虽然实现了341.54亿元的经营业绩，但扣除新股配售收益和大盘上涨因素，从相对角度看，基金业业绩表现一般。1998年基金业“小试牛刀”，当年5家基金管理公司旗下5只基金的经营业绩是7.42亿元，结合新股单独配售的政策，大家都在摸索中，基金业绩一般。1999年的“5.１9”行情使基金业找到感觉，华安和博时开始崛起，当年10家基金管理公司旗下23只基金的业绩是65.33亿元，但其中16只封闭式基金1999年新股配售的贡献值是49.82亿元，基金的真正业绩是15.51亿元。总体来说，1999年表现还是不能令人满意。2000年10家基金管理公司旗下33只基金的经营业绩合计是268.79亿元，但24只封闭式基金2000年新股配售贡献值是61.30亿元，基金的真正业绩是207.49亿元。结合2000年大盘的走势，基金业整体表现还是一般。

　　而恰恰从2001年以来的3年半，虽然基金绝对价值量是-51.56亿元。但考虑到在这期间A股市场流通市值的巨额损失，从相对角度看，基金业还是在创造“价值”，为其持有人在如此市道中减少了大量的损失。当然不能指望在这期间基金能创造正收益。如果能，基金就是“神仙”了，那就不能让基金参与市场，因为基金有“特异功能”！

　　胡立峰说，2001年上证A股指数(资讯 行情 论坛)下跌21.89%，当年14家基金管理公司旗下的50只基金年度经营业绩合并汇总后体现为亏损，亏损额为109.28亿元。2002年上证A股指数下跌16.81%，当年17家基金管理公司旗下的67只基金年度经营业绩合并汇总后体现为亏损，亏损额为108.54亿元。2003年上证A股指数上涨9.87%，当年25家基金管理公司旗下的104只基金年度经营业绩合并汇总后体现为盈利，盈利额为233.79亿元。

　　2004年上半年上证A股指数下跌7.30%，今年上半年31家基金管理公司旗下127只基金经营业绩合并汇总后体现为亏损?亏损额为73.18亿元。这样3年半来基金管理公司的公募基金管理业务为持有人创造的价值量是-51.56亿元，但这并不说明基金不行了，没得玩了。

　　华夏11.37亿易方达10.17亿 显示基金精英深厚功力

　　据胡立峰的统计，在A股股市连连下挫，市场流通市值损失较大的背景下，以股票基金占据主导地位的华夏基金管理公司和易方达基金管理公司，分别为持有人创造了11.37亿元和10.17亿元的价值量，给其长期投资的持有人带来较高的正回报。

　　还记得去年华夏的理财精英们在与媒体的见面会上，各自谈了理财心得?在成绩的背后?他们也有不少苦涩的回忆。曾是华夏回报基金经理的江晖说，市场一片恐慌时?我们坚持价值投资理念?也就是不看K线图?而是看股票的市盈率?越低越敢买……宝钢股份涨到7元多的时候?收益已经很不错了。

　　易方达的良好业绩也是在下跌市道中取得的。基金科汇(资讯 行情 论坛)在2001年上半年开始正式运作，至今大盘下跌幅度超过800点，但科汇基金的累计净值增长率却超过30%；易方达平稳增长基金在近1700点时开始建仓，迄今大市跌去了300点左右，但其累计净值增长率却实现了超过25%的好成绩。

　　有数据显示，截至2004年6月30日，在最近一年的投资回报率排名中，易方达旗下基金荣获“双料冠军”：易方达平稳增长基金投资回报率为14.53%，在所有开放式基金中名列第一；基金科汇投资回报率为18.64%，在所有封闭式基金中名列第一。

　　在下跌市场中易方达是如何取得如此优异成绩的呢？据易方达基金投资部和研究部的相关人员介绍，该公司业绩稳定的秘诀在于公司卓越的选股能力。这种能力来自易方达良好的投资研究机制和投资研究方法，如易方达建立的投资备选库制度和投资研究联席会议制度及一套完整、有序的投资研究体系。

　　全国人大财经委朱少平说，胡立峰发表的《基金管理公司基金管理业务价值量评价》报告显示，在我国目前单边市场的情况下，说明基金专家理财的作用还是有所体现，比如象华夏、易方达这样的基金公司还为投资者赚了钱。从整体来说，6年以来基金对市场确实发挥了巨大的作用。